浙江震元(000705)變更控股股東 集中精力做強健康產業
成立震元健康產業集團，體現紹興市做強大健康產業決心。紹興市政府，國資委成立紹興震元健康產業集團有限公司，釋放出做大做強大健康產業的信號。由于紹興市旅游集團主業非健康產業，成立新的震元健康產業集團可以更好的集中精力做好大健康業務，提升大健康產業在國有資產中的地位，同時理順產權關系。 資源整合平臺，預計后續還有其他配套改革方案。紹興震元健康產業集團由國資委控股，而公司為國資委旗下唯一的醫藥上市平臺，我們認為震元健康產業集團未來在國有醫藥資產整合，外延并購方面，起到較強的推動作用。成立震元健康產業集團是國企改革的第一步，預計后續還有其他的配套改革。 14年是業績調整年。主要是：子公司震元制藥上半年的GMP 認證停產對經營造成影響，震元制藥上半年收入1.72 億元同比降約10%，凈利961 萬元同比降約44%，雖然6月份通過GMP 認證，我們預計部分制劑產品3季度缺貨，影響銷售，同時原料藥平均銷售價格與去年同期比還是有所下滑。母公司方面：醫藥商業配送進行GSP認證，對經營產生一定影響，母公司收入雖增4.5%，但利潤下降15.7%。 除國企改革邏輯外，再次強調一下其他推薦邏輯：一、看好公司向專科制劑轉型，公司13年制劑收入1.8億元，14年制劑業務受GMP 停產影響，部分品種無庫存導致市場斷貨，預計15 年恢復增長。潛力品種腺苷蛋氨酸（國內目前只有雅培和海正，市場規模超10 億元）已獲批，13 年獲批獨家品種美他多辛注射液（參與制訂國內第一部“急性酒精中毒診治專家共識”，臨床治療一線品種，填補國內空白），2 個大品種都有底價過億潛力，將受益于新一輪招標。二、公司成立子公司涉足醫療服務、健康管理，公司為紹興市最大的國有醫藥企業，將是紹興市未來公立醫院改革的最大受益方。三、雖然今年并購重組失敗，但我們預計公司繼續做好收購兼并工作，進一步完善、延伸產業鏈，擴大企業市場占有率。 維持“強烈推薦-A”投資評級：看好公司向?？扑幤分苿┌l展，大品種腺苷蛋氨酸及13年獲批獨家品種美他多辛注射液受益于新一輪招標。公司開始涉足醫療服務、健康管理，預計未來有外延，未來將受益國企改革紅利。14 年是業績調整年，預計14-16年EPS 至0.18、0.24、0.32元，對應PE 54、40、30 倍，維持“強烈推薦-A”投資評級。 風險提示：招標低于預期、改革低于預期。 |
