安科生物(300009)溶瘤病毒布局順利推進 I-O在研產品齊全
【2018-06-25】 核心觀點 溶瘤病毒布局進展順利，將進入臨床前申報階段。近日，公司補充公告了受讓上海元宋生物（原希元生物）溶瘤病毒的關聯交易。2017年6月19日，公司與上海元宋生物簽訂了《技術轉讓合同》，擬以人民幣1000萬元受讓其持有的重組人腫瘤靶向基因—病毒株（ZD-55-IL-24）及所有的相關技術資料和研究成果。此前，公司曾于2016年9月宣布以自有資金3000萬元增資希元生物，獲得其20%股權。據了解，ZD-55-IL-24研發進展較為順利，預期將很快進入臨床申報階段。 生長激素水針即將上市，中德美聯發展迅速。2017年12月18日，公司重組人生長激素注射液擬被納入優先審評名單。2018年4月10日，該藥物已經進入臨床試驗數據現場核查階段，預計將于3季度獲批上市。目前，生長激素注射液（水針）只有長春金賽上市銷售，競爭格局良好，公司水針上市后將會成為新的業績增長點。中德美聯方面，受益于Y庫的建設推進，一季度產銷情況良好，隨著下半年收入陸續確認，將有力促進公司業績增長。 腫瘤免疫治療發展迅速，公司布局齊全。近期來，國內腫瘤免疫治療（Immuno-oncology，I-O）進展較為迅速。2017年11月2日，首個PD-1抗體BMS Nivolumab（Opdivo）申請上市獲得受理，并于近日獲批上市；2017年12月11日，首個CAR-T療法南京傳奇生物LCAR-B38M注冊申報獲得CDE受理，并于18年3月獲批臨床。可以看到，公司在I-O領域布局較為全面，包括CAR-T（臨床評審階段）、PD-1抗體（臨床前研究）、溶瘤病毒（即將申報臨床）等，有望為公司發展注入新的動力。 財務預測與投資建議 我們預測公司18-20年歸母凈利潤分別為3.57/4.35/5.35億元，對應EPS為0.36/0.44/0.54元。公司主營業務前景較好，且在I-O領域布局前瞻，在研產品齊全，維持可比公司給予18年62倍PE，對應目標價22.32元，給予“增持”評級。 風險提示 如果在研產品上市進度不及預期，將會極大影響公司競爭力。 |
