云海金屬(002182)汽車輕量化推升鎂需求 公司受益全產業鏈
【2018-03-01】 投資要點： 鎂合金用量基數低，汽車輕量化大幅推升需求量 在當前汽車輕量化持續推進的大背景下，鎂合金因其比鋁合金更輕，部分性能更好而有望得到大規模應用。以中國為例，到2020年若車均用量達到15KG，對應新增的鎂合金零部件成品需求量將達到47萬噸，相比當前22萬噸的消費量，增幅接近200%。 公司是原鎂和鎂合金龍頭企業，持續擴產放量 全國100萬噸左右原鎂有效產能，公司10萬噸居第一位，19年將擴產至15萬噸，進一步鞏固行業龍頭的地位。鎂合金方面，公司2016年產量12萬噸，產能達到18萬噸，作為行業的全球龍頭，將充分受益于需求的增加。 技術推動與客戶導向，持續拓展下游 公司通過與北汽的合作，以供應商先期介入模式開展一系列鎂合金零部件的研發工作；同時通過與宜安科技的合作，涉足鎂合金零部件的生產制造，打通了從研發到生產的流程。除了鎂合金，公司在微通道扁管行業同樣處于行業領先地位，產能將從當前的1萬噸擴至2萬噸，并在運營端持續改進以降低生產成本。 盈利預測與投資建議 預計公司2017-2019年歸屬母公司股東凈利潤分別達到1.93億，2.37億和3.27億元，EPS分別達到0.30元、0.37元和0.51元，對應PE分別為25.2X、20.5X和14.8X。看好公司產品放量帶來的業績提升，維持"推薦"評級。 風險提示 原鎂價格持續下跌；硅鐵價格持續上漲；鎂合金需求增速不及預期；微通道扁管需求增速不及預期 |
