中航電子(600372)關注航電轉債轉股、航空工業增持、機載系統公司組建進展
【2018-06-26】 公司近況 6月25日晚公司公告：“航電轉債”自2018年6月29日起可轉換為中航電子股份，轉股價為14.23元/股。 評論 當前轉股價格較正股價格有11%溢價，可轉債轉股短期內對公司盈利攤薄較為有限。2017年12月公司公開發行2400萬張可轉債，發行總規模為24億元。按最新轉股價14.23元/股估算，假設航電轉債全部轉股，則公司總股本和流通股本將增加1.69億股、擴大9.6%，EPS將稀釋8.7%，但利息費用將節省480萬元（按第一年票面利率0.20%估算）。然而由于當前轉股價格較正股價格高11%（也即正股價格較轉股價格低10%），短期內預計轉股規模有限、對公司EPS的稀釋有限。 公司第二大股東參與組建機載系統公司，有助于補足我國在機載設備領域的短板。6月9日公司公告，中航機電系統有限公司與中航航空電子系統有限責任公司籌劃整合組建機載系統公司。6月25日晚中航機電公告，為實施上述整合，中航機電系統有限公司已更名為中航機載系統有限公司。我們判斷，正如中國航發集團的成立助力航空發動機和燃氣輪機重大專項的實施，機載系統公司的組建也將促進航空機載專項后續工作的開展。 關注航空工業對公司的后續增持進展。6月20日公司公告，中國航空工業集團在6月20日上午增持公司238萬股、占總股本0.14%，合計作價2789萬元、增持均價11.72元/股?；趯疚磥戆l展的信心，航空工業計劃在6個月內累計增持總金額5000萬元~2億元（含本次增持），增持均價不高于15元/股，對應后續將繼續增持至少147萬股、占總股本0.08%。 估值建議 維持盈利預測不變。當前公司股價對應37.9x/32.8x18/19eP/E；維持目標價15.2元，對應45x/39x18/19eP/E、49x/43x18/19e備考P/E，潛在上漲空間19%，維持“中性”。 風險 軍品訂單與交付進度的不確定性。 |
