美亞柏科(300188)投資價值分析報告:電子取證持續拓展 網絡安全大數據業務潛力巨大
【2018-05-07】 美亞柏科是國內領先的電子數據取證與安全產品及服務提供商，業務布局"四大產品"和"四大服務"體系，隨著電子取證業務向區縣級下沉以及向多警種多行業延伸，以及網絡安全大數據業務的快速拓展，公司業績也逐步迎來加速拐點，有望邁入發展快車道。 電子數據取證行業正迎來加速拐點 電子證據已成我國主流證據類型，隨著新一輪信息技術的變更及各執法部門信息化建設的持續推進，電子數據取證需求日益凸顯，且下游應用從網監拓展至刑偵、檢察、工商等市場。據智研咨詢發布的《2017-2023年中國電子數據取證行業市場運營態勢及發展前景預測報告》預測，至2023年我國電子數據取證市場規模將達到35.62億，行業市場前景廣闊。 區域下沉+應用領域拓展，公司持續完善電子數據取證市場布局 公司是國內電子數據取證行業龍頭，取證業務目前正逐步從省市級市場縱向下沉至區縣級，橫向上一方面從公安網監警種拓展到刑偵、經偵、反恐和禁毒等專業警種，另一方面拓展到檢察院、刑偵、工商、海關和稅務稽查等其他行業。公司2016年電子數據取證產品占據國內同類產品市場份額50%左右，隨著警種全面覆蓋及檢察院組織架構調整迎來的建設高峰，電子數據取證業務未來發展空間值得期待。 網絡安全大數據業務發展迅速，有望成為公司下一個重要增長極 網絡安全大數據目前處于爆發式增長態勢，根據信通院預測自2017年未來3年我國大數據市場復合增速將維持在30%以上。作為除電子數據取證的另一大重點發展領域，一方面，公司大數據平臺目前已滲透到30多個地市（5個省），近年來與國家信息中心、社科院等國家隊合作，承接政務大數據、經濟動態分析、稅務大數據、一帶一路數據庫建設等項目；另一方面，公司相繼并購珠海新德匯，江蘇稅軟，進一步豐富大數據相關行業覆蓋和產品體系，網絡安全大數據業務將成為公司另一個重要業績增長極。 首次覆蓋給予"買入"評級，目標價35.55元 我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.79元、1.08元和1.43元，對應PE分別為37X/27X/20X。我們看好公司電子數據取證業務拓展潛力，以及網絡安全大數據業務的市場前景，參考信息安全公司估值水平，我們給予公司18年45倍目標估值，首次覆蓋給予"買入"評級，目標價35.55元。 風險提示：組織機構調整進度影響業務合同實施；大數據推進不及預期 |
