拓爾思(300229)2017年年報點評:業績穩定增長 "AI+大數據"發展戰略持續推進
【2018-04-02】 根據公司2017年收入結構拆分結果，企業及其他行業直銷客戶增速較快，公司收入以軟件、安全產品和技術服務為主 分行業拆分來看，企業及其他行業直銷客戶收入增速最快，2017年業務分行業收入結構如下： （1）政府、事業單位、出版傳媒直銷客戶2.75億元，占比33.51%，同比增速26.53%； （2）通過代理商、集成商銷售的客戶1.73億元，占比21.08%，同比增速-11.43%； （3）企業及其他行業直銷客戶3.73億元，占比45.41%，同比增速39.62%； 分產品拆分來看，公司收入以軟件、安全產品和技術服務為主，媒介代理收入同比增速103.41%，2017年業務分產品收入結構如下： （1）軟件、安全產品收入2.89億元，占比35.16%，同比增速2.13%； （2）技術服務收入3.50億元，占比42.59%，同比增速16.13%； （3）媒介代理收入1.30億元，占比15.88%，同比增速103.41%； （4）其他收入0.52億元元，占比6.37%，同比增速63.33； （5）其他行業業務，21,005,122.91元，占比2.45%。 行業景氣度高疊加行業拓展加速，公司業績穩定增長 2017年，公司實現營收8.21億元，同比增長20.76%，歸母凈利潤1.58億元，同比增長15.43%。從公司2017年年報來看，2017年主要增長原因有三：（1）人工智能與大數據行業景氣度較高，帶動公司原有行業客戶需求提升，驅動業績增長；（2）受益于公司新產品落地以及市場營銷加強，公司在重點行業和領域拓展加速，增厚公司業績；（3）新谷電子未完成業績承諾，帶來業績補償款2234.70萬元，占利潤總額的比例11.67%。 毛利率同比下降，費用率控制合理，研發投入持續增加 公司2017年綜合毛利率為62.55%，同比下降6.66個百分點，主要是媒介代理收入占比提高，而媒介代理收入毛利率較低，僅為11.15%。公司費用率控制良好，2017年銷售費用率18.06%，同比上升0.67個百分點；2017年管理費用率27.53%，同比下降2.21個百分點；2017年財務費用率0.69%，同比上升0.16個百分點。2017年凈利率21.27%，同比下降0.35個百分點。公司研發投入持續增加。2017年研發投入1.44億元，同比增長4.3%。 “AI+大數據”在行業場景持續落地：政府行業輿情產品取得突破；媒體行業，從技術向服務拓展；泛安全領域，完成多個千萬級訂單；互聯網營銷業務規模持續增長 公司是國內領先的人工智能和大數據技術及數據服務提供商，長期專注于將AI與大數據技術在行業場景的落地。 （1）政府行業：公司的輿情相關產品和服務成功進入國家關鍵部門并簽署大單，建立了輿情業務的高端標桿，并助力網絡大數據業務從輿情分析到態勢感知的升級； （2）傳媒行業：公司和浙報集團簽署媒立方二期及媒體云合同，推出數家媒體大數據服務平臺，在傳媒出版市場向從技術到內容、營銷和版權的應用閉環方向拓展； （3）泛安全行業：子公司天行網安取得信息安全服務資質和涉密信息系統集成甲級資質，獲得甘肅公安廳、貴陽公安局、海關金關工程等千萬級合同；科韻大數據獲得兩項千萬級以上的大數據分析項目； （4）互聯網營銷行業：控股子公司耐特康賽基于領先的搜索引擎優化業務的價值和效應，發力拓展了搜索引擎廣告、移動應用搜索優化、移動營銷、口碑管理等全網營銷業務，2017年簽署了多個千萬級以上的合同。 投資建議： 我們預計公司2018-2020年凈利潤分別為1.96、2.39和2.76億元，對應EPS分別為0.42、0.51和0.59元，維持“推薦”評級。 風險提示：業務拓展不及預期、政策風險、競爭加劇 |
