中科金財(002657)2017年半年報點評:業務結構優化 互聯網金融閉環生態初步形成
【2017-08-16】 主要觀點 1.業務結構優化，毛利率顯著提升 金融科技綜合服務業務實現營收2.85億元，占營收比重達到51.73%，占比提升4.75個百分點，業務毛利率達到40.59%，較上年同期大幅提升8.06個百分點。受益該業務毛利率及占比雙提升，公司業務結構得到優化，綜合毛利率達到34.83%，同比提升3.91個百分點。 2.互聯網銀行云平臺穩步推進，智慧網點解決方案進一步優化 互聯網銀行云平臺提供共享直銷銀行平臺、一站式咨詢、合作運營和IT支持等全方位轉型服務，并在線上獲客、金融產品設計、優質資產等方面具備優勢，目前已與多家銀行達成相關合作協議，后續快速推進值得期待。智慧網點解決方案，為目前國內設計最具現代感和科技感，智能化水平最高，智慧網點定位于位于智能化、輕型化、互聯網化，網點智能設備的業務替代率超過80%，平均業務辦理時間由20分鐘縮短到不足5分鐘；此外，公司實施零售業務改造的試點支行已開業運營，與改造前同期對比，新增存款超371%，新增理財超787%，新增客戶數超505%，與同時期開業的傳統支行相比，試點支行AUM業績超170%，效果顯著。目前，公司建設運營超過9000家自助銀行網點，智慧網點、零售業務能力提升改造將進一步提升在銀行網點解決方案領域的領先優勢，成長空間有望進一步打開。 3.交易所持續推進，"流量+資金+資產+產品"的閉環生態初步形成 大金所、安金所具備提供金融資產交易及相關服務的資格；投資設立國富金財，金融資產交易所或交易中心投資運營工作有望進一步加速推進。同時，圍繞互金生態積極布局，流量端：與奧瑞金合資設立奧金智策，已合作上線企業11家，賦碼總量5.91億，訪問人次突破千萬，發展勢頭良好；資金端：互聯網銀行云平臺快速推進有望帶來海量資金供給；資產與產品端：與華夏幸福深度合作，與中航系合作成立的合資公司金網絡，資產證券化、供應鏈金融持續推進。"流量+資金+資產+產品"的閉環初步形成，互聯網金融生態快速成長值得期待。 4.維持"推薦"評級 預計2017年-2019年凈利潤分別為2.18億元、2.65億元、3.17億元，對應PE分別為43倍、36倍、30倍，維持"推薦"評級。 5.風險提示：金融監管進一步趨嚴導致業務推進不及預期 |
