順網(wǎng)科技(300113)2018Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)提升趨勢(shì) 吃雞游戲持續(xù)貢獻(xiàn)增量
【2018-06-26】 事件：公司發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為27139-31662萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)區(qū)間為20%-40%。 評(píng)論： 1、 游戲工具類(lèi)業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)收入大增，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺咎嵘?/div> 公司2017Q2/Q3/Q4及2018Q1歸母凈利潤(rùn)增速分別為-40.34%/-0.29%/13.12%/21.40%，扣非后歸母凈利潤(rùn)增速分別為-35.5%/-1.70%/47.27%/34.23%。根據(jù)2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，2018Q2歸母凈利潤(rùn)增速為18.04%-65.97%，增速中值為42.01%，顯示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐季加速的趨勢(shì)仍然在延續(xù)。公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是新業(yè)務(wù)取得良好發(fā)展，推動(dòng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，我們判斷主要是吃雞游戲《絕地求生》相關(guān)的加速器、CD-Key代理和道具代理業(yè)務(wù)帶來(lái)的增量貢獻(xiàn)，尤其是2018年2月開(kāi)始的《絕地求生》道具代理業(yè)務(wù)流水不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在2018年二季度為公司帶來(lái)較大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。 2、廣告和游戲工具類(lèi)業(yè)務(wù)受益于吃雞游戲及其帶來(lái)的網(wǎng)吧流量回升，有望延續(xù)高增長(zhǎng)。 《絕地求生》自2017年3月上線Steam平臺(tái)以來(lái)，引發(fā)全球吃雞游戲風(fēng)潮，截至2018年6月20日全球已超過(guò)4億玩家，MAU2.27億，DAU8700萬(wàn)。2017年下半年進(jìn)入國(guó)內(nèi)后，國(guó)內(nèi)玩家數(shù)量也不斷攀升，國(guó)內(nèi)DAU占全球DAU的比例一度超過(guò)1/3。盡管《堡壘之夜》在2018年強(qiáng)勢(shì)崛起，對(duì)《絕地求生》用戶(hù)有一定分流，但隨著6月20日至7月6日Steam中國(guó)區(qū)《絕地求生》CD-Key價(jià)格從98元降價(jià)32%至67元，且新地圖Sanhok近日上線，疊加國(guó)內(nèi)暑期即將到來(lái)等因素，我們預(yù)計(jì)《絕地求生》用戶(hù)數(shù)有望迎來(lái)新的一波增量，給順網(wǎng)加速器、CD-Key代理和道具代理業(yè)務(wù)帶來(lái)增量。另外隨著完美世界與Valve公司簽署授權(quán)協(xié)議建立Steam中國(guó)，我們判斷后續(xù)《絕地求生》《堡壘之夜》等吃雞游戲國(guó)服落地有望加快，在解決外掛和服務(wù)器問(wèn)題后有望進(jìn)一步擴(kuò)大吃雞游戲用戶(hù)群體，一方面為順網(wǎng)加速器業(yè)務(wù)帶來(lái)更大的用戶(hù)基數(shù)，另一方面有望進(jìn)一步拉動(dòng)網(wǎng)吧流量在三季度提升，給公司廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量。 3、大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略打開(kāi)成長(zhǎng)空間，2018年后續(xù)布局值得期待。 公司2018年二季度加大了大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的投入，相關(guān)費(fèi)用有所增加。我們認(rèn)為大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的實(shí)施一方面將推動(dòng)公司網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣業(yè)務(wù)提高精準(zhǔn)度，從而提高廣告主的ROI和公司平臺(tái)的CPM；另一方面后續(xù)也有望直接帶來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。公司在相關(guān)領(lǐng)域的后續(xù)布局值得期待。 4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2018/19/20年歸母凈利潤(rùn)分別為6.50/7.70/8.99億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.94/1.11/1.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018/19/20年P(guān)E分別僅18/15/13倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的評(píng)級(jí)。 5、風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）吃雞游戲?qū)拘聵I(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)低于預(yù)期；（2）棋牌游戲監(jiān)管趨嚴(yán)。 |
