凱樂科技(600260)2018年上半年業績預增公告點評:高增長不斷兌現 靜待估值提升
【2018-07-06】 公司發布上半年業績預增公告，歸母凈利潤同比增長75%到80%，符合預期，高增長不斷兌現，靜待估值提升，維持"增持"評級，目標價54.3元。 投資要點： 公司上半年預增業績符合預期，高成長不斷兌現，維持"增持"評級，目標價54.3元。公司發布上半年業績預增公告，預計2018 年上半年實現歸母凈利潤為6.06億到6.23億元，同比增長75%到80%，符合預期，高增長不斷兌現。隨著公司專網業務中多環節生產占比提升以量子加密通信產品的量產，我們認為公司毛利率有望持續上升并達到較高水平，結合目前訂單情況及6-9個月的訂單周期，今年業績高增長的確定性很高，維持預計2018-2020年凈利潤分別為12.84、18.96、26.2億元，EPS分別為1.81、2.67、3.7元，考慮公司在軍用專網和量子通信領域的龍頭地位，維持目標價54.3元，對應2018年30倍PE，維持"增持"評級。 高增長不斷兌現，專網收入與毛利率雙升打開盈利空間。公司上半年業績大幅增長主要源自兩方面：一是公司專網通信產品市場份額提升，二是專網通信產品毛利率的提升。前者主要源自公司專網通信產品的放量，一季度公司新簽訂單50.79億元，在手訂單超百億，軍用專網龍頭地位不斷得到鞏固。毛利率提升主要源自公司專網業務中，高毛利率的多環節加工制造占比不斷提高，根據此前公司披露的信息，今年有望達到專網業務的一半，專網業務整體毛利率將顯著提升，從而打開公司的盈利空間。 量子通信產品將批量供貨，靜待估值提升。此前公司公告量子數據鏈產品擬于今年7月1日開始批量生產，另外今年3-6月公司與飛利信累計簽訂合同4.93億元，標的為量子多網視頻會議終端，量子通信產品將成為公司另一個增長極，并有助于提升公司估值水平。 催化劑：專網通信大額訂單；量子通信產品訂單釋放 風險提示：量子通信量產進度不及預期 |
