啟明星辰(002439)電話會紀要:書生電子尚不存在商譽減值風險
【2018-06-15】 要點 啟明星辰6月14日下跌9.95%，主要由于市場比較擔心公司此前收購的子公司書生電子存在商譽減值風險，公司特此召開電話會。電話會上公司表示書生電子目前經營情況良好，不存在商譽減值風險。同時公司其他業務進展正常，上半年訂單增速較快，市場無需擔心公司業務。 建議 書生電子不存在商譽減值風險。2017年僅完成對賭利潤的85%，但子公司整體經營狀況良好有序。經過減值測試后公司認為不存在商譽減值情況，因此市場無需過度擔心。書生電子目前正在開拓新業務，公司預計18年業績情況良好。 瑞華會計師事務所IPO業務暫時停擺，對公司無影響。目前公司可轉債發行、審計等工作都在正常有序推進。 公司董事長介紹了公司近期的業務進展。（1）工業互聯網安全業務已經進入石油石化、國網、煙草、軍工等領域，公司憑借對客戶業務、技術的了解，有望取得業績的高速增長；（2）安全運營中心業務在天津、重慶、貴州、廣州等城市都取得了實質的進展，未來有望在一帶一路國家進行推廣；（3）在關鍵信息基礎設施保護方面，公司承擔了山東省公安廳態勢感知平臺的建設任務，未來在關保領域將有望進入前三；（4）云安全方面，公司將推進云安全整體解決方案的落地，包括安全架構、邊界安全、租戶安全、云安全管理平臺、云安全服務等；（5）訂單方面，公司上半年訂單依舊保持平穩高速增長。 我們維持公司盈利預測不變。當前股價對應2018/19年P/E為32.9x/26.1x。我們繼續維持公司28.5元的目標價，對應2018年EPS的P/E為45x，與當前股價相比還有37%的上漲空間。維持推薦評級。 風險 （1）根據2017年年報，書生電子相關商譽為4,676萬元，若未來公司經營狀況不及預期，將對公司當期凈利潤產生影響；（2）公司下游客戶中國防相關客戶需求尚未完全恢復，有待下半年繼續觀察；（3）系統性估值回調。 |
