寒銳鈷業(300618)產能釋放 盈利增長
【2018-07-06】 鈷價上升疊加產能釋放，公司盈利快速增長 從行業來看鈷供給受制于銅和鎳產量，鈷需求受益于新能源汽車和消費電子發展，預計2018年鈷供需仍偏緊，鈷價有望繼續上漲。公司氫氧化鈷產能和鈷粉產能快速擴張，公司盈利能力進一步提升，鈷價上行和產能擴張，公司盈利快速增長。 預計2018年鈷市場仍偏緊，鈷價有望繼續上張 鈷伴生于銅礦和鎳礦中，供給受制于銅礦和鎳礦未來增長，我們統計發現2017年全球鈷礦供給量在10.9萬噸左右，同時預計2018年新增供給在9%-10%左右；全球鈷需求預計50%以上應該用于電池行業，需求受益于新能源汽車放量和消費電子穩步增長，預計鈷需求仍將保持較快增長，根據我們測算，預計2018年新增需求在1.1萬噸左右，可以看出鈷行業供應偏緊的狀態持續，價格有望繼續上漲。 公司產能快速增長，盈利能力進一步提升 2016年公司氫氧化鈷產能為2000噸，2017年增加至5000噸，根據公司產能規劃，預計2019年可達10000噸，氫氧化鈷是目前盈利能力最高的產品，隨著氫氧化鈷產能釋放，公司盈利能力將進一步提升，帶動公司盈利大幅增長。此外公司鈷粉產能將由目前1500噸提升至未來的4500噸，電解銅產能將由目前的1萬噸提升至未來的3萬噸。 投資建議 結合行業供需結構、價格分析和公司產能擴張情況，預計公司18-20年EPS分別為8、11和16元，對應當前股價PE分別為14、10和7倍，考慮新能源汽車行業發展趨勢及公司新增產能持續釋放，維持公司"買入"評級。 風險提示：鈷價下滑；新建項目投產進度低于預期；剛果新進入資源或加工企業增加；剛果新礦業稅法細則未公布，對公司影響不確定。 |
