金財互聯(002530)2017年年報及2018年一季報點評:兩大主營雙雙發力 業績符合預期
【2018-05-03】 公司發布年報： 2017年實現營業收入為9.98億元（+106.21%）；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.3億元（+395.04%），基本符合預期；向全體股東每10股派發現金紅利0.5元（含稅），資本公積金轉增股本6股。公司同時發布2018年第一季度業績報告，公司2018Q1實現營業收入2.02億元（+35.24%）；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2360萬元（-21.47%）。 兩大主營雙雙發力，業績符合預期： 受益于方欣科技納入合并報表，公司營收及凈利潤均大幅增長；2017年實現歸屬于母公司凈利潤為2.3億元，同比增長106.21%，基本符合預期。分業務看，隨著宏觀經濟環境的改善以及利好于機械工業的政策逐步落實，熱處理行業景氣度回升，報告期內，公司熱處理業務實現營收4.9億元，同比增長26.95%；受益于規模效應的逐步凸顯，毛利率同升6.14個百分點。公司財稅業務進展順利，截止報告期，公司服務新增了北京、青島、大連、廣西等省份及單列市，覆蓋了19個省市，企業用戶數量超800萬，活躍用戶數超700萬，付費用戶數近150萬，各項經營業績指標較2016年再上新的臺階。2017年該業務實現收入和凈利潤5.1和1.8億元，同比增長41.74%和46.72%。 財稅生態圈日趨完善： 公司以財稅云服務平臺為核心，對接各類第三方財稅服務資源，不斷完善財稅增值服務生態系統。報告期內，公司設立"金財互聯數據服務公司"落地實施"企業大數據創新服務平臺"項目，設立"廣州市金財互聯小額貸款有限公司"為中小微企業提供小額貸款融資服務并進行了一次增資，斥資4.38億元投資了青島高新金財（100%）、上海企盈（14%）、浙江金財立信（51%）、北京方欣恒利（70%）、東莞金財互聯（51%）等財稅服務公司，并與蘇州工業園區、黃山市黃山區、浙江經貿職業技術學院開展多種類型的合作。 投資建議： 看好公司成長為互聯網財稅服務領域龍頭，維持公司18-20年凈利潤分別為3.03、3.82和4.47億元，維持"買入"評級。受行業整體估值下移影響，為對公司進行估值，我們選取了可比公司神州易橋和華宇軟件，其中神州易橋和公司業務結構相似，雙主營且以財稅云服務為主；華宇軟件是產品化率比較高的且開始加碼云計算領域的軟件公司，可比公司2018年平均PE是37X，考慮到公司未來三年CAGR為25%，高于可比公司平均值，給予公司2018年40倍PE，下調目標價至24.80元。 風險提示： 新業務拓展低于預期，市場估值水平下降。 |
