航天電器(002025)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng) 發(fā)展空間不斷擴(kuò)大
【2018-06-29】 國(guó)防建設(shè)高景氣階段開啟，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。在國(guó)防建設(shè)需求明確的背景下，2018 年國(guó)防預(yù)算達(dá)到11070 億元，同比增長(zhǎng)8.1%，裝備采購(gòu)進(jìn)入十三五高增長(zhǎng)階段。公司產(chǎn)品主要包括連接器、繼電器、微特電機(jī)等，70%以上用于航天、航空、電子、艦船、兵器等軍工領(lǐng)域，在裝備需求加速釋放的背景下，公司有望充分受益。根據(jù)一季報(bào)披露，公司產(chǎn)品訂單實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且存貨同比增長(zhǎng)24.61%，公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。 重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)投入，未來發(fā)展彈性增大。公司持續(xù)加大在具備較大增長(zhǎng)潛力的光通信和新能源汽車領(lǐng)域的研發(fā)投入，未來發(fā)展彈性增大。光通信領(lǐng)域，5G 商用日益臨近，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將對(duì)連接器、光通信器件等產(chǎn)品產(chǎn)生大量需求。新能源汽車領(lǐng)域，銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，2018 年1 至5 月同比增長(zhǎng)159.1%。光通信和新能源汽車領(lǐng)域的廣闊前景和高速增長(zhǎng)有望為公司業(yè)績(jī)提供強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力。 科研院所改制推進(jìn)，有望受益資產(chǎn)注入。公司控股股東為航天科工十院。航天科工十院是我國(guó)地空導(dǎo)彈武器系統(tǒng)科研生產(chǎn)基地，在電源、微特電機(jī)、伺服機(jī)構(gòu)等多個(gè)領(lǐng)域具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。在首家改制方案已經(jīng)獲批的背景下，軍工科研院所改制有望加快推進(jìn)，資產(chǎn)證券化進(jìn)程有望加速。公司作為航空科工十院下屬上市平臺(tái)，有望承接優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持增持評(píng)級(jí)。國(guó)防建設(shè)高景氣周期開啟，通信和新能源汽車高增長(zhǎng)領(lǐng)域投入加大，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.80 億元、4.39 億元及5.37 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.89 元、1.02 元及1.25 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為25 倍、22 倍以及18 倍，維持增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）業(yè)績(jī)不及預(yù)期；2）產(chǎn)品需求不及預(yù)期；3）資產(chǎn)注入合規(guī)聲明不及預(yù)期；4）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 |
