中航沈飛(600760)調研紀要
【2018-07-07】 戰斗機資產整體上市，沈飛集團進入新時期。2017年，沈飛核心軍工資產注入上市公司，置換原有業務，實現沈飛集團整體上市，主營業務轉變為航空產品制造業務，主要產品包括航空防務裝備和民用航空產品。沈飛是以航空產品制造為核心主業，集科研、生產、試驗、試飛為一體的大型現代化飛機制造企業，組建于1951年，占地390萬平方米，員工14880人，先后生產40多種型號飛機，交付8000多架，是中國航空工業發祥地之一，生產的機型包括殲5、殲6、殲7、殲8、殲11、飛鯊、鶻鷹等，被譽為“中國殲擊機的搖籃”。 生產任務飽滿，業績有望保持持續增長。公司2017年實現營業收入194.6億元，同比增長8.82%，歸母凈利潤7.07億元，同比增長25.58%。2018年一季度實現營業收入17.46億元，同比增長468.33%，實現歸母凈利潤-2229.46萬元，比上年同期減虧1.65億，業績增長明顯，2018年經營計劃目標為實現營業收入196億元，實現凈利潤7.18億元。當前公司經營情況良好，科研及生產任務飽滿，在周邊局勢不穩、中美摩擦以及我國建設世界一流軍隊的背景下，預計公司未來將保持快速健康發展。 不斷提升技術實力，大力推進均衡生產。公司在復合材料、增材制造、柔性生產、虛擬現實生產控制系統等方面不斷提升技術水平，另外在生產管理方面不斷改善，大力推進均衡生產，實現全年四季度1:2:2:5的交付，目前來看推進效果理想，整體交付節奏更加平穩。 積極發展軍民融合，補齊生產短板提高產能。公司是航空工業集團5家軍民融合試點單位之一，也是其中唯一的主機廠，公司也在積極推進以“雙向轉移戰略”為主要內容的軍民融合戰略，通過推進軍民融合以及自身內部管理、能力提升、技術提升等，公司生產組織更加高效，產能穩步提高，確保了生產任務的完成。 大股東積極參與配套融資，一致行動人積極增持。公司2017年實施重大資產重組配套融資為16.68億，參與者為中航工業、機電公司和中航科工，分別認購11.68億、1.68億和3.34億。2018年，中航科工增持2,430,501股。大股東及一致行動人的認購充分表明了對公司未來發展前景的看好。 盈利預測：我們預測2018-2020年公司EPS分別為0.54、0.65和0.77元，維持 “強烈推薦-A”投資評級。 風險提示：軍品研制進度低于預期。 |
