南都電源(300068)儲能項目拓展 業績有望高增長
【2018-05-26】 公司簽署儲能電站新項目，公司業績有望高增長 公司5 月24 日發布公告，公司近日與中天鋼鐵簽訂容量為400MWh 的儲能項目，為截至目前公司簽署的最大單體項目，標志著公司商用化儲能項目進入規模化應用階段。我們認為，公司未來有望維持業績高增長的態勢。主要邏輯為：（1）公司新能源儲能業務迅速拓展，未來發展空間可觀；（2）華鉑科技未來有望受益于國家對資源回收行業的鼓勵、環保政策的趨嚴，增厚公司業績；（3）公司積極開拓數據中心市場，鋰電產品增長迅速，對公司的利潤貢獻有望繼續增加。維持"買入"評級。 公司新能源儲能業務迅速拓展，未來發展空間可觀 近日，彭博社根據其"新能源財經BNEF 儲能項目數據庫"的資料，整理發布了2017 年全球儲能電池供應商排名，公司以340MWh 的投運能量規模，在2017 年儲能投運規模榜單中雄踞全球第二位。公司大力拓展新能源儲能業務，積極布局全球市場。根據公司2018 年一季報，截至2018 年一季度，公司累計在建及投運項目容量約700MWh，投運項目效率及收益基本達預期，一季度公司已投運項目實現電費收入1042 萬元。在一季報中，公司預計今年上半年儲能電站電費收入將達2100 萬元。 華鉑科技市場空間大，未來有望繼續助力公司業績高增長 華鉑科技作為我國鉛回收行業的龍頭，有望繼續助力公司業績高增長。（1）目前我國再生鉛行業中，不少是工藝落后、污染嚴重的作坊式小企業，龍頭企業有望受益于環保政策的趨嚴，行業集中度有望提升；（2）鉛回收屬于國家鼓勵行業，根據公司2017 年年報，我國鉛資源回收利用率不到40%，較國際上超過60%依然偏低，未來還有較大的發展空間；（3）產能擴大，布局領先，公司競爭優勢突出。公司率先布局線上線下廢舊鉛酸電池回收渠道，自動化率及產鉛率均領先于市場平均水平。據公司17 年年報，華鉑科技將新增年處理廢舊鉛蓄電池60 萬噸的產能，預期今年上半年投產。 后備電源龍頭，積極開拓數據中心市場，鋰電對公司的利潤貢獻有望增長 公司積極開拓數據中心市場，取得不錯的成效，根據公司2017 年年報，2017 年公司中標阿里巴巴云計算某數據中心、數據港HB33 及萬國數據云計算某數據中心三大項目蓄電池設備采購。此外，通信后備用鋰電產品市場拓展順利，銷售規模持續擴大，為鋰電在5G 中的發展和鋰電梯次利用的推廣打下基礎。我們認為，公司作為通信電池行業龍頭，有望受益于數據中心發展和5G 網絡建設。 公司業績有望保持高速增長，維持"買入"評級 我們認為，公司儲能業務帶來新的增長點，電源業務穩定增長，同時受益于華鉑科技業績高增長，預計18-20 年凈利潤分別為7.19/11.47/14.97 億元，維持"買入"評級。 風險提示：儲能業務低于預期；鉛再生業務產能不達預期，鉛價大幅波動。 |
