深南電路(002916)內(nèi)資PCB領軍企業(yè) 三大業(yè)務促業(yè)績穩(wěn)步成長
【2018-07-14】 事項： 動態(tài)更新：內(nèi)資pcb領軍企業(yè)，三大業(yè)務齊發(fā)力，促業(yè)績穩(wěn)步成長。 評論： 一、游戲機板起身，憑借杰出的技術能力，在全球印制電路排名第21，內(nèi)資企業(yè)排名第1。 二、公司業(yè)績穩(wěn)步增長，PCB貢獻主要營收。 三、公司商業(yè)模式理解：TOB業(yè)務為主，固定資產(chǎn)增長驅(qū)動產(chǎn)能提升。 四、核心競爭優(yōu)勢：公司定位技術能力領先創(chuàng)造核心競爭優(yōu)勢。 公司定位技術領先驅(qū)動盈利提升，公司具備多項行業(yè)領先的技術水平，產(chǎn)品定價顯著高于行業(yè)平均。 隨著公司工廠搬遷完成，新產(chǎn)能逐步釋放，公司毛利率、凈利率逐步提升。 五、聚焦通信、便攜式醫(yī)療及航天產(chǎn)品，打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商。公司在通信領域營收占比達60%，無線基站射頻功放PCB產(chǎn)品具有較強的競爭力，主要客戶包括華為、中興、諾基亞等主流供應商。隨著5G時代的來臨，公司未來主要聚焦通信、GE（便攜式)醫(yī)療以及航空航天產(chǎn)品。因5G產(chǎn)品對PCB加工的整體精度、特殊材料加工、小功率金屬基埋入等制造工藝要求非常高，而公司5G用高頻高速PCB的技術壁壘較高。公司布局的通信載板、5G、汽車、服務器等將帶來新的增長點。同時，隨著公司募投產(chǎn)能逐步釋放，公司將進一步優(yōu)化產(chǎn)品結構，調(diào)整產(chǎn)能布局，在先進技術的基礎上，優(yōu)化盈利能力。公司將通過國有企業(yè)，發(fā)展定位從優(yōu)勢技術路徑予以發(fā)展，目標打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商。 封裝基板+5G帶公司駛入發(fā)展快車道。公司是中國印制電路行業(yè)的龍頭，在印制電路板、封裝基板及電子裝聯(lián)三大板塊形成“3-In-One”布局。隨著環(huán)保要求變嚴，落后產(chǎn)能出清，行業(yè)PCB產(chǎn)值及集中度不斷提升，下游新需求的誕生，高速高頻要求提升，公司募投項目產(chǎn)能逐步釋放，增長空間較大。同時，隨著5G時代到來，公司重點聚焦通信、便攜式醫(yī)療及航天產(chǎn)品，從優(yōu)勢技術路徑發(fā)展，打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商。預計公司2018-2020年營收74/95/120億元，凈利潤6.44/8.53/11.18億元，對應2018年PE27X，給予增持評級。 |
