深南電路(002916)內資PCB領軍企業 三大業務促業績穩步成長
【2018-07-14】 事項： 動態更新：內資pcb領軍企業，三大業務齊發力，促業績穩步成長。 評論： 一、游戲機板起身，憑借杰出的技術能力，在全球印制電路排名第21，內資企業排名第1。 二、公司業績穩步增長，PCB貢獻主要營收。 三、公司商業模式理解：TOB業務為主，固定資產增長驅動產能提升。 四、核心競爭優勢：公司定位技術能力領先創造核心競爭優勢。 公司定位技術領先驅動盈利提升，公司具備多項行業領先的技術水平，產品定價顯著高于行業平均。 隨著公司工廠搬遷完成，新產能逐步釋放，公司毛利率、凈利率逐步提升。 五、聚焦通信、便攜式醫療及航天產品，打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商。公司在通信領域營收占比達60%，無線基站射頻功放PCB產品具有較強的競爭力，主要客戶包括華為、中興、諾基亞等主流供應商。隨著5G時代的來臨，公司未來主要聚焦通信、GE（便攜式)醫療以及航空航天產品。因5G產品對PCB加工的整體精度、特殊材料加工、小功率金屬基埋入等制造工藝要求非常高，而公司5G用高頻高速PCB的技術壁壘較高。公司布局的通信載板、5G、汽車、服務器等將帶來新的增長點。同時，隨著公司募投產能逐步釋放，公司將進一步優化產品結構，調整產能布局，在先進技術的基礎上，優化盈利能力。公司將通過國有企業，發展定位從優勢技術路徑予以發展，目標打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商。 封裝基板+5G帶公司駛入發展快車道。公司是中國印制電路行業的龍頭，在印制電路板、封裝基板及電子裝聯三大板塊形成“3-In-One”布局。隨著環保要求變嚴，落后產能出清，行業PCB產值及集中度不斷提升，下游新需求的誕生，高速高頻要求提升，公司募投項目產能逐步釋放，增長空間較大。同時，隨著5G時代到來，公司重點聚焦通信、便攜式醫療及航天產品，從優勢技術路徑發展，打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商。預計公司2018-2020年營收74/95/120億元，凈利潤6.44/8.53/11.18億元，對應2018年PE27X，給予增持評級。 |
