一汽轎車:產銷兩旺推動毛利率提升
一汽轎車 000800 研究機構：招商證券 分析師：汪劉勝，唐楠，方小堅 撰寫日期：2014-01-24 事件: 公司公布2013年度業績預告，報告期內預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤:95，000萬元-115，000萬元，去年同期虧損75，647萬元，對應每股收益約0.58元-0.71元，去年同期虧損0.46元。我們預計公司13年全年EPS為0.62元，按目前股價對應13年PE、PB分別為:15.9、1.9倍，維持“審慎推薦-A”評級。 評論:四季度產銷兩旺有力推動全年業績，預估公司13年EPS:0.62元 2012年由于公司受到日本釣魚島事件及國內整體汽車行業增速影響，公司主打產品馬自達6-2.0L，特別是自主品牌B50-1.6L銷量受到較大影響，銷量及售價下滑幅度較大，所以12年全年毛利率跌至歷史地位15.7％，公司出現虧損。13年一季度以來，馬6系列保持較為穩定增速，四季度銷量出現放量。新產品:B50-1.8L、B70-1.8L，尤其是X80銷量的快速攀升，在提升全年營收同時，預計將大幅推動公司13年全年毛利水平至25％以上，對公司全年業績形成有利支撐。我們認為，13年公司售價回升對公司營形成較大激勵，加上公司成本受降本、日元匯率因素有較好控制，成為公司13年業績恢復及業績爬坡的主要激勵因素。 |
