烽火通信(600498)主營光纖通信和相關(guān)通信技術(shù)、信息技術(shù) 領(lǐng)域科技開發(fā)
烽火通信(600498)5G承載大潮將至 光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備持續(xù)領(lǐng)先 投資要點(diǎn) 光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)品線齊全，5G承載解決方案領(lǐng)先：公司提供PTN/OTN/IPRAN等全系列傳輸設(shè)備及解決方案，面向未來的超大容量、超高速光傳輸解決方案以及400G解決方案、5G承載方案持續(xù)領(lǐng)先。在國內(nèi)三大運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備招標(biāo)中份額都保持穩(wěn)定，5G時(shí)代有望獲得份額持續(xù)提升。 運(yùn)營商削減資本開支，烽火份額逆勢增長：整個(gè)2017年全球電信設(shè)備市場收縮資本開支，全球4大設(shè)備巨頭營收增長均放緩，其中華為運(yùn)營商業(yè)務(wù)營收僅增長2.5%，愛立信和諾基亞營收同比下滑10%和3%。公司在通信設(shè)備、光纖光纜、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品多個(gè)產(chǎn)品線保持積極發(fā)展勢頭，實(shí)現(xiàn)20%以上高速增長，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額和影響力。 5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展符合預(yù)期，傳輸網(wǎng)絡(luò)投資窗口將打開：為了滿足5G網(wǎng)絡(luò)高帶寬需求，我們估算5G時(shí)代傳輸設(shè)備投資規(guī)模將大幅提升。5G網(wǎng)絡(luò)承載的數(shù)據(jù)容量和業(yè)務(wù)類型相比于4G網(wǎng)絡(luò)將有大幅提升，也能創(chuàng)造更多產(chǎn)業(yè)價(jià)值。運(yùn)營商也必須為升級網(wǎng)絡(luò)付出更多成本，資本開支預(yù)計(jì)相比4G時(shí)期提升50%以上。我們認(rèn)為，5G時(shí)代傳輸網(wǎng)絡(luò)投資將提升，傳輸設(shè)備最先受益。過去的一年多時(shí)間，4G用戶數(shù)保持快速增長，數(shù)據(jù)流量增速超過100%，對網(wǎng)絡(luò)帶寬形成較大壓力。運(yùn)營商有足夠的動力采購傳輸設(shè)備，擴(kuò)容傳輸網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)營商數(shù)千億的投資將包含較多傳輸網(wǎng)絡(luò)投資比例，這將對光傳輸設(shè)備廠商形成較大利好。 股權(quán)激勵落地，鼓舞士氣迎接5G：本次股權(quán)激勵占總股本比例高，達(dá)到5.207%，本次股權(quán)激勵規(guī)模較為可觀，激勵力度較大，有利于在5G競爭來臨之前穩(wěn)定公司的管理團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)、市場人才隊(duì)伍，并鼓舞全公司的士氣。此外，我們認(rèn)為，股權(quán)激勵獲批，也使得過去一段時(shí)間里公司股價(jià)主要壓制因素消失，市場信心有望恢復(fù)，公司的經(jīng)營效果和業(yè)績釋放將有望快速提升。 盈利預(yù)測與投資評級：我們持續(xù)看好公司在未來5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心設(shè)備供應(yīng)商地位，公司增長潛力較大，產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)價(jià)值不斷提升。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS為0.95元、1.22元、1.54元，對應(yīng)PE為27、21、17倍，給于“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1、運(yùn)營商收入端持續(xù)承壓，被迫削減建網(wǎng)規(guī)模或者向上游壓價(jià)。2、國家對5G、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域扶持政策減弱，運(yùn)營商部署5G/NB網(wǎng)絡(luò)意愿減弱，進(jìn)度不及預(yù)期。3、5G標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品單價(jià)大幅提升，商用部署時(shí)間推遲。4、海外通信設(shè)備商技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級超預(yù)期，產(chǎn)品競爭力快速提升，導(dǎo)致國內(nèi)廠商市場份額下降。 |
