勝利股份(000407)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型天然氣 城燃新貴已現(xiàn)雛形
【2018-05-04】 轉(zhuǎn)型清潔能源提供商，天然氣業(yè)務迎來大發(fā)展。公司已成功實現(xiàn)天然氣戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；近幾年共收購13家天然氣下游企業(yè)，并逐步剝離低效的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；2017年公司天然氣業(yè)務營收和毛利占比均約7成。公司大力開展"氣代煤"工程，天然氣公司"村村通"、"鎮(zhèn)鎮(zhèn)通"等業(yè)務實現(xiàn)快速增長；正在探索海外進口LNG、焦氣潔能、頁巖氣等多層次、低成本的氣源供應體系、發(fā)展天然氣一體化產(chǎn)業(yè)鏈。 我國天然氣需求增長快，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?016年我國天然氣消費占一次能源消費的比例僅6.2%，遠低于全球平均值24.13%，根據(jù)我國《天然氣發(fā)展十三五規(guī)劃》，到2020年這個比例要達到8.3~10%。我國天然氣消費量近10年的復合增速為13.41%，2017年我國天然氣消費量2394億立方米，同比增長14.71%，預計未來幾年我國天然氣消費增速依然會保持10%~15%的增速水平。在下游消費領(lǐng)域中，城市燃氣、天然氣發(fā)電、工業(yè)燃料領(lǐng)域均具有非常大的發(fā)展空間。 公司天然氣并購項目優(yōu)質(zhì)，未來盈利增長潛力大。公司穩(wěn)步推進以城市經(jīng)營權(quán)為核心的天然氣收購兼并；近年來共收購了13家天然氣下游企業(yè)，其中大部分收購是很成功的，比如霸州勝利順達天然氣、東泰燃氣等收購。我們預計公司2018年天然氣業(yè)務盈利將大幅改善，重慶勝邦天然氣2018年開始并表，彭澤天然氣和溫州勝利港耀可貢獻全年利潤；2018年天然氣業(yè)務業(yè)績貢獻有望超2億元。 受益于天然氣大發(fā)展，公司燃氣管道業(yè)務盈利高增長。隨著重慶勝邦塑膠的投產(chǎn)，公司PE管道產(chǎn)能達到12萬噸/年。2017年公司管道業(yè)務實現(xiàn)營收6.79億元，同比增長99.7%，實現(xiàn)凈利潤5399萬元，同比大幅增長273.1%。隨著"村村通"和"煤改氣"的不斷推進，我們看好公司PE管道業(yè)務的發(fā)展。 維持"強烈推薦-A"投資評級。公司天然氣業(yè)務今年開始迎來業(yè)績釋放，我們預計公司2018~2020年歸屬母公司凈利潤分別為2.40億、3.51億和4.62億元，2018~2020年EPS分別為0.27元、0.40元、0.52元，對應目前的股價5.79元，PE分別為21.2倍、14.5倍和11.0倍，目標價7.0~8.0元，維持"強烈推薦-A"評級。 |
