醫(yī)療器械板塊11只概念股價(jià)值解析
個(gè)股點(diǎn)評(píng)： 新華醫(yī)療：構(gòu)建三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，醫(yī)療器械和服務(wù)是發(fā)展重點(diǎn)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)國(guó)際金融有限公司 研究員：鄒朋，強(qiáng)靜 日期：2014-05-14
要點(diǎn)
目前新華醫(yī)療正在構(gòu)建醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和制藥裝備等三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，積極推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，我們就業(yè)務(wù)規(guī)劃與公司進(jìn)行了溝通：快速拓展醫(yī)療器械產(chǎn)品線：公司規(guī)劃了醫(yī)療器械9 大業(yè)務(wù)板塊。
以醫(yī)院感控設(shè)備積累的口碑與渠道突破醫(yī)院市場(chǎng)，同時(shí)快速擴(kuò)張產(chǎn)品線。未來(lái)感控設(shè)備、診斷試劑、血透中心、骨科耗材將成為公司醫(yī)療器械板塊的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。
醫(yī)療服務(wù)：打造醫(yī)院管理集團(tuán)，疏通下游產(chǎn)業(yè)鏈。司目前旗下6家醫(yī)院，未來(lái)將逐步實(shí)現(xiàn)改制并表，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)公司仍將積極需求醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。同時(shí)布局醫(yī)院也將帶動(dòng)公司上游醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的發(fā)展，疏通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
制藥裝備：產(chǎn)品升級(jí)+規(guī)模優(yōu)勢(shì)抵御周期。公司借助新版GMP 認(rèn)證東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)了制藥裝備業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，目前公司基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的全覆蓋。未來(lái)公司將借助粉液雙腔軟袋生產(chǎn)線、單抗制藥裝備等升級(jí)產(chǎn)品進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，同時(shí)將單產(chǎn)品升級(jí)為制藥工程設(shè)計(jì)，提升整體業(yè)務(wù)附加值。產(chǎn)品升級(jí)+規(guī)模優(yōu)勢(shì)仍將推動(dòng)制藥裝備業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
建議
我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014 年和2015 年EPS 分別為1.71和2.46（不考慮增發(fā)攤薄），同比增長(zhǎng)分別為47%和44%，對(duì)應(yīng)2014 年、2015 年P(guān)/E 分別為37X 和25X。
新華醫(yī)療具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的品牌影響力和銷售渠道，借助大股東資金優(yōu)勢(shì)和行業(yè)整合趨勢(shì)積極推動(dòng)主業(yè)轉(zhuǎn)型，由制藥裝備向空間更為廣闊的醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)擴(kuò)張。目前支持公司持續(xù)擴(kuò)張的基本因素未變，在百億市值的基礎(chǔ)上，未來(lái)公司有望延續(xù)過(guò)去高速增長(zhǎng)的輝煌，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
通策醫(yī)療：口腔與輔助生殖雙輪驅(qū)動(dòng)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：劉林 日期：2014-06-03
口腔醫(yī)療服務(wù)主業(yè)仍將維持較高增長(zhǎng)。公司目前的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于口腔醫(yī)療服務(wù)業(yè)，去年收入在4.5億元左右。公司已經(jīng)在杭州、寧波、北京、衢州、諸暨、昆明、滄州和黃石等地設(shè)有口腔醫(yī)院，其中杭州口腔醫(yī)院是公司最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。杭州口腔醫(yī)院的新大樓預(yù)計(jì)八月底能夠完成全部工程項(xiàng)目，建成后將會(huì)新增300多張牙椅，屆時(shí)杭口的總牙椅數(shù)量可能會(huì)超過(guò)700張。杭口將繼續(xù)推行總院+分院的經(jīng)營(yíng)模式，杭口去年新招100多名員工，預(yù)計(jì)今年將新建3-5家分院。寧口的經(jīng)營(yíng)也逐漸步入快軌道，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)814萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.68%，今年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1317萬(wàn)元，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。
公司計(jì)劃重點(diǎn)打造展數(shù)字口腔業(yè)務(wù)。數(shù)字口腔是將口腔診療與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，涉及計(jì)算機(jī)、新材料和力學(xué)等學(xué)科。公司計(jì)劃以正畸為切入點(diǎn)，將隱形矯治產(chǎn)品與醫(yī)療服務(wù)相結(jié)合。
輔助生殖業(yè)務(wù)前景遠(yuǎn)大。公司計(jì)劃今年在昆明和重慶建設(shè)2家輔助生殖中心，并投入運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)在試運(yùn)營(yíng)期間可開(kāi)展300-400例，正式運(yùn)營(yíng)后預(yù)計(jì)可達(dá)2000例左右。輔助生殖中心更依賴設(shè)備，可復(fù)制性強(qiáng)。
投資建議：我們認(rèn)為公司的口腔主業(yè)在杭口新增牙椅的推動(dòng)下，仍能維持較快增長(zhǎng)，輔助生殖業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)通策，同時(shí)公司還有向其他專科領(lǐng)域進(jìn)軍的計(jì)劃。公司的醫(yī)療服務(wù)之路正越走越寬敞，估值也有望維持高位。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為0.76元、0.96元和1.22元，首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：輔助生殖業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；杭口新大樓項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。
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