聯美控股(600167)重大事項點評:控股股東增持完成 資金實力強勁內生外延穩健增長
【2018-06-28】 事項： 公司控股股東聯美集團增持計劃實施完畢，2017 年12 月26 日至2018 年6月25 日期間，聯美集團以自有資金通過上交所交易系統累計增持公司股份486.84 萬股，占公司總股本的0.28%，累計增持金額5485.62 萬元，增持均價11.27 元/股（均按照轉增后口徑計算）。聯美集團承諾，在增持計劃實施完畢后六個月內不減持公司股份。 評論： 控股股東增持彰顯信心。此次公司控股股東基于對公司業績以及對公司價值的長期認可，11.27 元/股的增持均價較6 月26 日收盤價相比溢價13.4%。 回款健康+定增資金靈活調整保障長期增長。公司供暖費的預付模式帶來穩定現金流，年化應收賬款周轉天數保持在30 天以內。2018Q1 末現金及現金等價物余額46.49 億元，同比大幅增長167%。加之公司定增資金仍較為充足，在近期資金面仍偏緊、企業流動性風險提高的背景下公司穩健的資金實力更好地確保內生和外延的增長。 公司主業2017 年供暖面積同比增長21.7%至5600 萬平米，面積增長確定性較高。文官屯和渾南新城南部項目的投資調整對整體供暖面積增長規劃影響不大。對外擴張方面，目前公司皇姑區、包頭等能源供暖類項目順利推進，未來有望通過將自身優秀的供熱運營能力輸出，擴大業務規模和覆蓋范圍。 MV 公司3D 成像落地小米8，技術領先空間廣闊。公司2018 年1 月以3600萬美元（約2.28 億元）投資以研發3D 成像解決方案和相關設備為主業的MV公司，持股17.36%成為第一大股東。3 月與MV公司設立合資公司“螳螂視覺”。6 月初小米8 透明探索版發布，其Face ID 的應用是開啟安卓系統加載3D攝像頭模組的標志，目前安卓智能手機出貨量超5 億臺/年，對應千億級的3D 模組市場以及安防、支付、消費者行為捕捉等領域潛力巨大。此次新品發布一方面是對MV公司技術的充分認可，另一方面將對國內其他安卓廠商形成巨大的推動作用，隨著安卓市場的爆發和未來技術應用領域的拓展，疊加聯美集團在各方面強大的資源和渠道，合資公司有望乘技術+市場迅速成長，提升公司的業績彈性。 投資建議：我們預計公司2018-2020 年分別實現歸母凈利潤11.75 億、14.94億元、18.19 億元，同比增長27.4%、27.1%、21.8%；對應EPS 為0.67、0.85、1.03 元/股，解禁后市場情緒已經有所消化，對應PE 已降至為15、12、10倍。維持“強推”評級。 風險提示：供熱面積拓展不及預期；供熱費標準下降；褐煤價格大幅上升 |
