天山紡織：主業(yè)發(fā)生變更 積極關(guān)注
公司是新疆地區(qū)從事紡織服裝的生產(chǎn)和銷售、紡織機(jī)械及配件、紡織原料及輔料銷售的上市公司。今年6月份，經(jīng)過長時(shí)間停牌后，天山紡織發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬按照每股5.66元的價(jià)格向新疆凱迪礦業(yè)投資股份有限公司、青海雪馳科技技術(shù)有限公司非公開發(fā)行1.23億股，購買新疆西拓礦業(yè)有限公司75％的股權(quán)。此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的金額為6.96億元。這是新疆凱迪投資有限責(zé)任公司取得天山紡織的控制權(quán)后，正式操刀天山紡織變身礦企。通過此次交易，天山紡織的主營業(yè)務(wù)將增加有色金屬礦產(chǎn)資源的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)，由單一毛紡行業(yè)向多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)型。 二級市場上，該股經(jīng)過停牌重組后大幅拉升，近期走勢略顯疲軟，表現(xiàn)弱于大盤。高位震蕩并伴有量能大增，不排除有主力出貨，投資者短線應(yīng)回避為宜，中長線可待走勢明朗后才關(guān)注。
新中基：迎來公司及行業(yè)基本面雙復(fù)蘇 向農(nóng)六師及兵團(tuán)定向增發(fā)和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者益海嘉里后，公司的高負(fù)債率得到充分緩解，小罐醬的先發(fā)優(yōu)勢也正面臨較好的發(fā)展時(shí)機(jī)及平臺，同時(shí)行業(yè)面由于預(yù)期的全球原料減產(chǎn)開始觸底反彈，公司及行業(yè)基本面均見底復(fù)蘇，值得長期關(guān)注。 定向增發(fā)完成及與益海嘉里合作，負(fù)債率大幅降低，輕裝上陣。4月底公司完成定向增發(fā)，募集5.8億，解決收購五家渠產(chǎn)生的債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，緊接著5月引進(jìn)戰(zhàn)略投資者益海嘉里，對其出讓公司番茄醬核心資產(chǎn)30％的股權(quán)，作價(jià)8-10億，預(yù)計(jì)兩事項(xiàng)給公司提供14-15億現(xiàn)金，負(fù)債率可從目前77％的高位降低到50％以下，大大節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，與出讓股權(quán)的攤薄抵消后仍有正收益。
行業(yè)逐鹿下游產(chǎn)品及非洲、國內(nèi)等新興市場，新中基自身先發(fā)優(yōu)勢及益海嘉里的助一臂之力助公司下游發(fā)展壯大。近年來番茄醬加工出口有兩個(gè)趨勢，一是小包裝出口比例的增加，二是市場的轉(zhuǎn)變，到歐洲傳統(tǒng)市場的出口量基本穩(wěn)定，到新興市場如非洲及國內(nèi)的銷量增長迅速。新中基是國內(nèi)最早開始生產(chǎn)小包裝產(chǎn)品及最早打入非洲市場的企業(yè)之一，08年小罐醬出口量一度占全部小包裝出口量的60％以上，占非洲市場60-80％，與益海嘉里展開合作后，可與之共享其非洲及國內(nèi)市場成熟的米、面、油終端渠道及品牌，進(jìn)一步提高小罐醬盈利能力及鞏固龍頭地位。
預(yù)計(jì)本榨季三主產(chǎn)地番茄原料減產(chǎn)，行業(yè)進(jìn)入筑底階段。10/11榨季，美國加州因種植意愿下降、歐洲因持續(xù)降雨天氣及補(bǔ)貼逐步取消、中國新疆因低溫天氣等均有較大幅度減產(chǎn)，預(yù)計(jì)全球工業(yè)番茄產(chǎn)量較上一榨季下滑10％左右。
中國番茄醬出口經(jīng)過18個(gè)月下跌從1200美元/噸的高點(diǎn)跌至550美元/噸以下，目前行業(yè)正處在去庫存階段，預(yù)計(jì)未來價(jià)格將穩(wěn)步復(fù)蘇。
投資建議：短中長期皆有看點(diǎn)，長期關(guān)注。從公司業(yè)績出發(fā)，短期看財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，中期看行業(yè)復(fù)蘇，遠(yuǎn)期看下游小罐醬的厚積薄發(fā)及合作進(jìn)展。微調(diào)未來三年盈利預(yù)測至0.16元、0.36元、0.4元，短期相對估值均遠(yuǎn)高于A股及農(nóng)業(yè)股平均水平，維持“中性”的評級，長期發(fā)展前景明朗，維持“A”的評級，建議長期關(guān)注。 |
