新疆浩源：業績大幅增長，阿克蘇為公司提供廣闊發展空間
2012年公司天然氣銷量不到1億方。 公司覆蓋范圍內阿克蘇經濟開發區及拜城重化工工業園區工業用氣規模潛力巨大。其中阿克蘇經濟開發區預計2015年直供工業用戶用氣量9000萬方，大型工業用戶年用氣量達到93000萬方。拜城重化工工業園按照規劃工業用氣量遠期將有30億方。除規模較小的工業用戶由公司銷售天然氣外，大型工業用戶將使用公司的管網輸送天然氣，公司收取相應的管輸費。但由于新建管網建設少，新增折舊等成本相對不高，因此公司未來的管輸業務盈利能力非常可觀。預計2014年公司開始為工業用戶管輸天然氣，規模將有2億方左右。
阿克蘇地區燃氣市場空間巨大，公司高成長確定
公司基本壟斷阿克蘇地區的燃氣銷售業務，并不斷向周邊地區擴展，從隅于一市逐漸成為跨區域公司。憑借優異的銷售結構及成本，公盈利能力遠高于A股同類公司。依托阿克蘇地區的大市場，到2015年公司車用天然氣及民用氣銷量較2012年均將翻一番。此外，工業用氣量潛力更大。
盈利預測及投資建議
預計公司2013-2015年EPS分別為0.69元、0.98元和1.65元，對應市盈率分別為48倍、34倍和20倍。相對于阿克蘇及周邊地區的天然氣需求潛力，具有壟斷優勢的公司未來成長空間巨大，維持強烈推薦的投資評級。 |
