航天電子(600879)航天軍工電子龍頭 只待政策騰飛
【2018-07-26】 投資要點： 首次覆蓋航天電子，目標價10.5元，空間46%，增持。市場認為公司業績平穩增長，且由于院所改制政策不明朗，資產整合進度不及預期，但我們認為，公司受益2018年航天發射帶來的行業景氣度，且在軍工央企改革示范效應下，資產整合有望加快推進。預計2018-20年EPS為0.23/0.27/0.32元，給予目標價10.5元，增持。 公司2016年順利完成向大股東航天九院發行股份購買資產，置入慣性導航類及電線電纜類資產，大大增強了實力和核心競爭力，同時成功募集配套資金22.58億元，為可持續發展提供了支持。 國防信息化與航天產業發展提供了公司成長機遇。國防信息化推動了軍工電子裝備需求增長；我國航天產業仍保持較高的發展速度，2045年全面建成世界航天強國的目標為行業的穩定增長提供重要支撐。公司航天電子配套與系統級產品穩定增長，優勢地位不斷鞏固。 改革與政策仍為公司發展的重要驅動力。十三五期間航天科技集團資產證券化率有望從15%提升到45%，公司資產整合成績顯著，航天九院整體上市值得期待。近年來軍工集團部分公司已實施了股權激勵方案，未來有望從民品或軍品零部件配套走向更為核心的軍品或總裝企業，公司也有望受益于這一進程。 風險提示：我國航天產業發展增速不及預期；武器裝備配套市場競爭加劇風險；院所改制及航天九院整體上市不及預期。 |
