華發股份2014年一季報點評
華發股份 600325 房地產業 研究機構：東北證券 分析師：高建 撰寫日期：2014-04-30
1、2014年4月30 日，華發股份公布了2014 年一季報。2014 年一季度，公司實現營業收入5.23 億元，比上年下降60.28%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤 550 萬元，比上年下降了93.66%；基本每股收益0.01 元，每股凈資產7.82 元，加權平均凈資產收益率0.09%。
2、點評：
2.1. 公司一季度收入和利潤同步大幅下滑，其中凈利潤下滑幅度更大，但一季度業績的大幅波動并不代表全年的業績情況，我們維持對公司全年的業績預測。
2.2. 一季度，公司的銷售現金回籠情況表現平平。
2.3. 一季度，公司土地儲備支出大幅放量，已經接近去年全年合計支付地價70 億元的74%。我們認為，公司一方面既要向外拓展，同時也需要在周轉率上下功夫。
2.4. 一季度公司的毛利率大幅回升是項目結轉不均衡造成的。公司過去較高的毛利率水平已經難以再見到，公司的毛利率水平將會向行業平均水平靠攏。
2.5. 公司短期債務大幅增加，需要對債務結構進行調整并增加長期債務的規模。一季度末，公司的資產負債率已接近80%，公司的經營略顯激進，財務風險開始增加。
2.6.盈利預測及投資評級：我們對公司未來3 年的業績預測為： 2014 年每股收益為0.79 元；2015 年每股收益為0.87 元；2016 年每股收益為0.95 元；給予增持的投資評級。
2.7.風險提示：房地產宏觀調控的力度和時間超出預期或者公司業績結算的不均衡，都會使我們的業績預測不達預期，提醒投資者注意投資風險。
珠海國資改革概念股解析： |
