科大訊飛(002230)2018年非公開發行預案點評:擬募資不超過36億元 加大AI投入
【2018-05-15】 事件：公司發布非公開發行預案：擬向不超過10名特定投資者非公開發行1.08億股公司股票，募資不超過36億元資金。 AI產業處戰略投入期，募資投向夯實現有優勢拓寬能力邊界 公司此次募資擬投向五大項目：(1)新一代感知及認知核心技術研發項目(預計總投資11.97億元，募資擬投入5.5億元)；(2)智能語音人工智能開放平臺項目(預計總投資20.5億元，募資擬投入11.8億元)；(3)智能服務機器人平臺及應用產品項目(預計總投資10.86億元，募資擬投入7.8億元)；(4)銷售與服務體系升級建設項目(預計總投資7.71億元，募資擬投入4.4億元)；(5)補充流動資金(預計總投資6.5億元，募資擬投入6.5億元)。 公司的智能語音開放平臺承載開發數量、日調用數據行業遙遙領先，奠定語音生態基礎，在語音交互時代將具有顯著價值。同時基于語音平臺的大數據廣告變現順利，2017年收入繼2016年569%的高速增長基礎上繼續同增244%。公司的感知及認知核心技術是包括人機交互、教育、司法、醫療等賽道應用深化的能力支撐，智能客服機器人則是語音識別及語義理解技術能力提升后商業化應用的絕佳場景，此次募資加大投入將夯實優勢拓寬邊界。AI產業正處于戰略投入期，國內外的互聯網巨頭均在加大投入放寬對短期變現的容忍度，對公司而言布局窗口期的機遇不容錯失，這也是此輪融資的出發點。按照增發上限1.08億股計算，預計將攤薄當期收益5%左右，攤薄有限。 受益于語音交互產業爆發的戰略標的，平臺+賽道戰略持續深化 萬物互聯的物聯網時代，在觸屏等傳統近場交互手段不能很好滿足用戶需求的場景下，語音將成為重要的交互方式。公司在整個語音交互產業鏈形成完整布局，將直接受益于語音交互產業高增長，收入端的高速增長也側面印證了行業的高景氣度。同時公司以核心技術平臺為支撐，深化賽道布局，將AI能力與行業應用相結合，效果顯著。此次募投項目銷售與服務體系升級建設的推進，將進一步完善賽道拓展的支撐體系。 投資建議：暫不考慮增發攤薄的影響，維持公司2018-2020年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.46、12.00、23.55億元，對應EPS分別為0.31、0.58、1.13元/股，維持“增持”評級。 風險提示：智課產品推廣不達預期的風險，費用率持續較高的風險，增發進展不順利的風險。 |
