大慶華科(000985)石油化工產品的銷售等
大慶華科(000985)2017年三季報點評:資產轉讓增厚業績 關注國改預期 【業績預告】：預計2018年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損：400萬元--500萬元。 1、Q3公司轉讓無形資產增厚業績，主要產品價格環比上漲明顯 公司為中石油控股的上市公司，主營石化新材料、精細化工品和醫藥保健品的開發、生產和銷售。現有10 萬噸裂解C5 分離、10 萬噸裂解C9 分離、3 萬噸改性工程塑料、3萬噸聚丙烯等主要裝置。 Q3公司銷售收入環比增長約12%，主因是Q3公司主要產品如C9/C5石油樹脂價格環比明顯上漲。單季度業績扭虧為盈，一方面是價差改善所致，另一方面是公司向揚子江藥業轉讓五虎丹膠囊藥品新藥技術，轉讓收入在三季報確認計入營業外收入，增厚近1000萬元利潤。業績同比明顯改善則存在聚丙烯連續化生產裝置在去年同期產銷量較小造成的低基數的因素。 2、關注中石油集團在A股目前剩下的唯一一個資本運作平臺 自2016年上半年，中石油集團全面深化改革實施意見和工程建設業務重組改制框架方案確定以來，其國企改革步伐明顯加快，專業化重組邁出重要步伐。 16年9月，中石油集團將旗下金融業務資產注入*ST濟柴，并在17年2月更名"中油資本"并在深交所正式掛牌交易。中油資本持有多家金融業務資產的股權，公司的業務范圍涵蓋財務公司、銀行、金融租賃、信托、保險、保險經紀、證券等多項金融業務。與此同時，16年9月*ST天利發布重大資產重組預案，按照中國石油集團內部發展戰略，以*ST天利作為上市平臺，將中國石油集團工程建設業務的主要資產注入上市公司，17年2月17日，*ST天利正式更名為"中油工程"并在上交所掛牌交易。中油工程目前主要從事石油天然氣、化工領域的工程設計、工程承包、工程建設等。上市公司主營業務變更為以油氣田地面工程服務、儲運工程服務、煉化工程服務、環境工程服務、項目管理服務為核心的石油工程設計、施工及總承包等相關工程建設業務。 目前中石油集團未上市的資產和業務，按公司口徑劃分主要是工程技術服務（上游勘探油服業務）、石油裝備制造、科研及事業單位和其他業務。由于中石油集團旗下的上市公司資源較少，大慶華科是中石油集團目前A股剩下的唯一一個資本運作平臺，資產重組預期較為強烈，平臺價值凸顯。 投資建議 基于前三季度實際經營情況，我們預計公司17-19年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為4300萬、5000萬和5800萬元，EPS分別為0.33、0.38和0.45元，當前股價對應PE74.6、64.1和55.3倍。公司是目前中石油集團在A股剩下的唯一一個資本運作平臺，核心價值在于其資產重組預期，鑒于預期何時兌現尚不明朗，暫不給予投資評級。 風險提示： 資本運作平臺預期落空。 |
