中國石油(601857)2018年半年度業績預增點評:油價上漲提升二季度盈利 公司業績增長可期
點評：根據公告測算，公司報告期內實現歸母凈利潤約261.7-281.7億元，折EPS0.143-0.154元，同比增長107%-122%，其中Q2單季度預計實現歸母凈利潤約160.2-180.2億元，折EPS0.088-0.098元。 油價上漲提振公司業績：2018年上半年，全球石油市場供需基本面偏緊，國際原油平均價格大幅上升，公司原油、天然氣、成品油等主要產品平均實現價格也隨之同比上升。我們認為公司業績大幅提升的最主要原因還是國際油價上漲提振公司上游業務盈利能力。公司2018Q1原油平均實現價格為63.22美元/桶，較2017年同期的51.34美元/桶增加23.14%；2018Q2原油平均實現價格約為68.03美元/桶，較去年同期的48.93美元/桶增加39.03%。同時二季度原油價格環比上升也增厚了煉油板塊的庫存收益。 原油進入中高油價時代，公司業績增長可期：由于OPEC減產協議進展順利，OECD原油庫存已下降至五年平均水平以下；美國退出伊朗核協議，預計到18年11月伊朗原油出口量將有150萬桶/天以上的下降；委內瑞拉的原油供應預計到年底將下降到100萬桶/天。預計到18年年底全球剩余產能將縮減到160-170萬桶/天，處于歷史較低水平；美國頁巖油增產雖能滿足全球原油需求增速，但受限于管輸能力，原油將邁入中高油價時代。公司作為國內最大的石油生產商和銷售商，在此背景下收益明顯。我們測算油價每上漲10美元/桶，公司EPS增長0.21元，業績增長可期。 盈利預測、估值與評級：由于未來原油價格有望邁向中高油價時代，且公司上游板塊和中游煉化均受益于油價上漲，未來業績將維持在較高水平，且還有進一步上行潛力。我們維持對公司2018-2020年的盈利預測，歸母凈利潤分別為697、908、1109億元，對應EPS分別為0.38、0.50、0.61元，維持目標價9.5元，維持“買入”評級。 風險提示：油價上漲不及預期；煉油和化工景氣度下行 |
