光一科技(300356)擬收購森宇文化、安瑞信杰 版權分發業務再落兩子
【2018-03-28】 事件 公司公告擬以發行股份及支付現金方式購買森宇文化100%股權與安瑞信杰100%股權，森宇文化交易對價為10.5億元，安瑞信杰交易對價為6.21億元，其中50%采用股份支付，50%采用現金支付，本次股份發行價格為9.11元/股。森宇文化承諾2018-2021年累計凈利潤不低于4.04億元；安瑞信杰承諾累計凈利潤2018-2021年不低于2.47億元。 點評 基于大數據基因，堅定推進版權云項目建設。公司原主業系電力行業，以信息采集、分析、處理為技術發展重點，具有一定的大數據基因，現將核心技術優勢迅速轉化升級拓展至互聯網數字版權領域。公司在該領域已占據政策高地，參股中云文化12%股權，推動版權云項目建設，該項目是省部合作項目，基于區塊鏈、人工智能、云計算等核心技術，開展數字版權服務業務，旨在構建全新的數字版權生態體系。公司已圍繞數字版權業務在監測維權、投送分發、交易結算等重點環節進行持續布局。 收購森宇文化，加碼數字版權業務，開拓業績增長新空間。（1）森宇文化成立于2010年，專注于探索與開發視聽文化產品的網絡數字傳播與發行業務，為國內領先的影視內容版權分銷商，主營業務涵蓋影視內容分銷、運營、投資與開發，成立至今，已積累了豐富優質IP資源，超過2萬小時視頻資源庫，包括《步步驚心》《仙劍奇俠傳3》《士兵突擊》等熱門影視劇。（2）此次收購，公司與森宇文化在業務上具有高度的協同性。森宇文化借助公司的版權監測維權平臺凈化業務發展環境，搭建完善的內容付費體系，提升版權內容價值；同時，公司依托森宇文化的自有版權內容可以豐富版權庫的數字化內容資源，為后續打造市場化的全版權交易生態奠定基礎。 以數據平臺為基礎，探索內容營銷領域。安瑞信杰作為互聯網營銷服務商，憑借其在廣告分發領域的經驗，將成為公司版權云內容分發、發行新模式的先行先試的主體，探索內容分發將展示效果作為計價依據的結算模式。同時，版權云的大數據積累及量化能力也能夠對安瑞信杰從事的互聯網營銷業務往精準營銷更進一步，提高安瑞信杰互聯網營銷業務的投放效率與數據分析能力。 公司在確權、監測、分發各環節能力完備，切實從期刊、影視、短視頻、游戲等內容方面落實數字版權保護。公司通過投資平臺光一文投先后投資了海譽動想、火星文化與夢知網絡，完善了全網監測平臺建設、視頻分發能力建設、知識產權交易平臺建設，公司收購龍源數媒與森宇文化后，迅速掌握大量期刊、影視等優質數字化內容資源，內容為王時代，版權價值已全方位體現，公司數字版權業務將充分受益。 投資建議：此次收購使得公司的版權生態建設逐步完善，相關項目的落地實施將進一步夯實版權云的產業基礎，公司的數字版權業務將會得到迅速發展。考慮收購后并表，預計公司2018年凈利潤1.09億元（備考凈利潤1.65億元），鑒于公司國家版權云項目獨特的產業地位，且未來版權分發市場的廣闊空間，給予2018年30倍目標PE，對應目標價8.27元，維持"買入-A"評級。 風險提示：版權云項目進度不及預期風險，并購整合不及預期風險。 |
