中煤能源(601898)2018年一季報點評:一季度業(yè)績良好 主營毛利環(huán)比增27.87%
【2018-05-10】 點評： 毛利環(huán)比增27.87%，一季度業(yè)績超預(yù)期：一季度公司歸母凈利潤增長14.29億元，同比增20.5%，環(huán)比增7926.6%，主要由于主營業(yè)務(wù)發(fā)力。其中，一季度主營毛利實現(xiàn)73.74億元，同比增1.89%，環(huán)比增27.87%。 煤炭業(yè)務(wù)收入同比增41.6%：2018年一季度，公司煤炭業(yè)務(wù)銷售收入202.22億元，同比增長41.6%，主要是本期買斷貿(mào)易煤銷量同比增加、煤炭銷售價格同比上漲，以及蒙大工程塑料項目投入生產(chǎn)使聚烯烴銷量增加等因素綜合影響。一季度公司煤炭業(yè)務(wù)銷售成本140.65億元，同比增長76.3%，主要是買斷貿(mào)易煤銷量同比大幅增加、采購價格同比上漲綜合影響。在產(chǎn)量方面，報告期內(nèi)商品煤產(chǎn)量1781萬噸，同比、環(huán)比分別減少7.5%、增加1.3%。其中，動力煤產(chǎn)量1558萬噸，同比、環(huán)比分別減少5.1%、2.1%；煉焦煤產(chǎn)量223萬噸，同比減少21.8%、環(huán)比增加34.3%。在銷量方面，報告期內(nèi)商品煤銷量3594萬噸，同比、環(huán)比分別增加29.0%、5.2%。其中自產(chǎn)商品煤銷量1631萬噸，同比、環(huán)比分別減少13.2%、5.7%；買斷貿(mào)易煤銷量1886萬噸，同比、環(huán)比分別增長130.3%、74.8%；代理煤銷量77萬噸，同比、環(huán)比分別減少13.5%、85.9%。在價格方面，報告期內(nèi)自產(chǎn)商品煤噸煤售價546元，同比增長7.1%。買斷貿(mào)易煤噸煤售價564元，同比增長11.0%。代理煤噸煤售價8元，同比增長14.3%。 煤化工業(yè)務(wù)收入同比增77.4%：2018年一季度，公司煤化工業(yè)務(wù)收入36.93億元，同比增長77.4%、環(huán)比減少7.5%。聚烯烴銷售量為35.3萬噸，同比增長127.7%、環(huán)比減少1.9%。尿素銷售量45.1萬噸，同比、環(huán)比分別減少13.9%、32.4%。甲醇銷售量為1.8萬噸，同比、環(huán)比分別減少69.0%、48.6%。聚烯烴銷售價格為7965元/噸，同比增長0.5%。尿素銷售價格為1858元/噸，同比增長34.4%。甲醇銷售價格為2223元/噸，同比增長9.0%。 業(yè)績超預(yù)期，未來繼續(xù)看好：我們認(rèn)為公司業(yè)績超出之前預(yù)期。2018年煤炭行業(yè)供需格局有望繼續(xù)維持緊平衡，價格有望維持高位。公司未來業(yè)績有望不斷改善。 投資建議：考慮未來母杜柴登和納林河二號煤礦的投產(chǎn)以及旺季漲價因素，同時假設(shè)公司2018年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為5億元，預(yù)計2018-2020年公司歸母凈利為45.94/47.63/49.49億元，折合EPS分別為0.35/0.36/0.37。目前公司估值較低，給予"增持-A"評級，17XPE，6個月目標(biāo)價5.80元。 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，煤炭價格大幅下跌，公司煤礦產(chǎn)量持續(xù)下降 |
