兔寶寶(002043)2018年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):一季度收入下滑 預(yù)計(jì)未來將回升
【2018-04-24】 兔寶寶公布2018年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比下滑3.3%，歸母凈利潤5,506萬元，同比增長15.4%，每股收益0.07元。并預(yù)告上半年歸母凈利潤為1.7億元至2.2億元，同比增長10%至40%。 支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) 惡劣天氣影響公司一季度收入。由于春節(jié)前大雪天氣影響物流配送，年前經(jīng)銷商備貨不足，為配合3月份銷售需求，提高供貨響應(yīng)速度，公司允許經(jīng)銷商自主選擇A、B類下單，因此經(jīng)銷商選擇流轉(zhuǎn)時(shí)間更快的品牌授權(quán)B類訂單較多，品牌授權(quán)收入同比增加2,471萬元，品牌授權(quán)B類收入折算后合計(jì)的營業(yè)收入約為14.6億元，同比增長32.3%。 管理費(fèi)用延續(xù)去年下半年以來水平。一季度管理費(fèi)用為4,300萬元，延續(xù)去年下半年以來4,000萬元以上規(guī)模的水平，但同比增幅36.6%，一定程度上拖了利潤的后腿，主要是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、工資薪酬和研發(fā)費(fèi)用上升到一個(gè)新的水平所致。 經(jīng)營現(xiàn)金流有所下滑。歷史上看，公司一季度均為經(jīng)營現(xiàn)金凈流出，去年同期凈流出541萬元，而今年同期凈流出8,646萬元，凈流出增加幅度較大，分項(xiàng)來看，主要三個(gè)：一是銷售回款同比減少5,000萬元，系收入下滑和回款放緩導(dǎo)致；二是購買商品支付的現(xiàn)金同比增加1,794萬元；三是支付給職工的工資同比增加1,178萬元，系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用和工資薪酬上升導(dǎo)致。 評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。 估值 預(yù)計(jì)2018-2020年凈利潤分別為4.64、6.17、8.23億元，EPS分別為0.54、0.72、0.95元，雖然公司一季度收入有所下滑，但我們認(rèn)為更多是偶發(fā)因素導(dǎo)致，預(yù)計(jì)未來將回升，維持買入評(píng)級(jí)。 |
