京新藥業(yè)(002020)中期業(yè)績或是三年向上的大拐點
【2018-07-25】 Q2或是公司未來三年業(yè)績向上的大拐點 近日，公司發(fā)布2018H1業(yè)績快報。營收14.09億元（+41%），凈利潤2.13億元（+25%），EPS 0.29元（+9%）。其中成品藥銷售8.23億元（+62%）；原料藥銷售4.03億元（+27%）；醫(yī)療器械銷售1.70億元（+8%）。單Q2凈利潤1.25億元（+30%），增速環(huán)比Q1增長42%，主要原因是一是藥品銷售增速較快，預計扣除高開因素20%以上的增速，隨著一致性評價的深入，未來三年公司精神神經(jīng)和降脂領(lǐng)域持續(xù)高增長可期；二是深圳巨烽單Q2實現(xiàn)凈利潤1817萬元，增速較高所致。 一致性評價最大受益者之一，原料藥是競爭的根本要素 一致性評價最大的政策紅利是進口替代。公司四個十億級品種瑞舒伐他汀、舍曲林、左乙拉西坦和普拉克索通過（將）一致性評價（優(yōu)先審評），保證未來三年的可持續(xù)增長。原料藥優(yōu)勢是競爭的根本要素。瑞舒伐他汀上海獨家中標，敢報低價是有原料藥底氣。精神神經(jīng)科三個產(chǎn)品舍曲林、左乙拉西坦和普拉克索幾乎原研平均占比90%以上，市場30億以上、CAGR10-20%，進口替代市場巨大。由于精神神經(jīng)科藥物80%以上集中在200家以上三甲和精神專科醫(yī)院，所以有利于公司擴展自營隊伍、實現(xiàn)快速進口替代。 精神神經(jīng)領(lǐng)域兩款在研產(chǎn)品有望使得公司成為創(chuàng)新藥黑馬 P2B001是持續(xù)、低劑量釋放多巴胺激動劑普拉克索與單胺氧化酶抑制劑雷沙吉蘭的藥物。II期試驗證明與使用單一成分相比，具有顯著的治療效果和安全性。目前正在美國和歐洲等Ⅲ期臨床試驗。目前普拉克索占據(jù)帕金森治療市場的43%且保持較高增速，P2B001上市后市場空間巨大。EVT201是一種GABAA受體部分激動變構(gòu)調(diào)節(jié)劑，為一種新的作用機理鎮(zhèn)靜催眠藥，Evotec公司給予京新藥業(yè)大中華區(qū)注冊并銷售該化合物的制劑權(quán)利,目前正在II期臨床試驗。 盈利預測：預計公司18-20年凈利潤分別為3.32/4.15/5.26億元，PE為27.4/21.9/17.3倍。參考華海和恩華給予公司2018年32倍估值，目標價14.7元，維持"買入"的投資評級。 風險提示:制劑銷售不達預期的風險；巨烽顯示業(yè)績波動的風險； |
