新宙邦(300037)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):電解液價(jià)格下降 海斯福、惠州二期項(xiàng)目業(yè)績(jī)向好
【2018-08-03】 分析與判斷 半年報(bào)業(yè)績(jī)下降，歸因于電解液、有機(jī)氟化學(xué)品毛利下降 公司發(fā)布2018年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.86億元，同比增長(zhǎng)25.10%，歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比下降4.93%，其中公司2018Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)16.07%，環(huán)比Q1增加39.40%。公司上半年四大業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但毛利率略有下降。電容器/鋰電池/半導(dǎo)體/有機(jī)氟化學(xué)品營(yíng)收分別為2.60/4.82/0.45/1.81億元，分別同比+21.34%/+19.75%/+53.26%/+43.93%，毛利率分別同比+0.59%/-7.14%/+4.31%/-4.08%，主要原因如下：一是動(dòng)力電池電解液價(jià)格下降，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018H1三元圓柱/磷酸鐵鋰電解液均價(jià)分別為5.2/4.5萬元/噸，分別同比-21.8%/-41.4%；二是鋰電池和有機(jī)氟化學(xué)品的原材料價(jià)格上漲較多，導(dǎo)致其毛利下降，2018H1主要溶劑碳酸二甲酯均價(jià)為5940元/噸，同比+16.3%。 公司加速產(chǎn)業(yè)鏈布局建設(shè)，工程項(xiàng)目進(jìn)展順利 截至目前，公司年產(chǎn)24700噸半導(dǎo)體化學(xué)品的惠州二期項(xiàng)目施工已完成，部分產(chǎn)線開始進(jìn)行試生產(chǎn)或整改完善，其它部分產(chǎn)線處于設(shè)備微調(diào)聯(lián)動(dòng)試車階段。2017年8月，子公司海斯福投資建設(shè)年產(chǎn)高端氟精細(xì)化學(xué)品622噸、鋰離子電池電解液10,000噸的海斯福一期項(xiàng)目，現(xiàn)處于土建階段。2018年3月，子公司惠州宙邦投資建設(shè)年產(chǎn)5萬噸綠色溶劑聯(lián)產(chǎn)2萬噸乙二醇的惠州三期項(xiàng)目，目前已取得項(xiàng)目用地，現(xiàn)處于項(xiàng)目報(bào)建階段；子公司荊門新宙邦投資建設(shè)年產(chǎn)2萬噸鋰離子電池電解液及年產(chǎn)5萬噸半導(dǎo)體化學(xué)品的荊門新宙邦項(xiàng)目，目前已完成工商登記注冊(cè)，現(xiàn)處于項(xiàng)目用地獲取及前置報(bào)批階段；子公司波蘭新宙邦投資建設(shè)年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池電解液、5,000噸NMP和5,000噸導(dǎo)電漿的波蘭新宙邦項(xiàng)目，已在商務(wù)部、發(fā)改委備案，并取得波蘭特區(qū)入園許可證書，項(xiàng)目公司設(shè)立完成，現(xiàn)處于土地購(gòu)買階段。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.93元、1.00元和1.11元，對(duì)應(yīng)PE為27.0X、25.0X、22.5X，參考申萬化工指數(shù)21.1X動(dòng)態(tài)PE，繼續(xù)維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，安全與環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。 |
