金證股份(600446)2014年半年報點評:金融IT業務將維持高速增長 ...
中報費用增長略超預期。金融創新落地推動金融IT業務高速增長，分成模式的新業務落地在即，未來有望加速開展。維持“強烈推薦-A”投資評級。
事件：金證股份發布2014年中報：營業10.1億元，同比增長20.9%；凈利潤4,432.5萬元，同比增長20.4%。 金融IT業務將維持高速增長，業務結構持續優化：根據公告，公司營業收入同比增長20.87%，其中系統集成收入1.40億，同比增長121.9%，商品分銷6.83億，同比增長12.9%，而定制軟件（金融IT）業務收入1.07億元，同比大幅增長39.0%，高毛利的軟件業務收入占比從2010年初的9.4%提升到15.6%，業務結構不斷優化。在政策推進金融創新業務不斷落地的背景下，公司憑借市場份額優勢以及大客戶優勢，使得金融創新各項業務順利開展。證券業務方面，以融資融券、新三板、做市商、個股期權等為代表的創新業務帶動證券行業的IT投入；基金業務方面，公司新開發的系統經過兩年完善開始進入成熟期，與6家基金客戶的應用合作不斷深化；泛金融業務方面，公司中標新設立的全部2家區域股權交易所項目，細分市場份額進一步提升。 與騰訊合作的分成模式新業務落地在即：目前中山證券已經上線測試，預計其他四家準備就緒后線上業務將迅速開展。我們預計未來客戶數量有望大幅增長：1、QQ活躍賬戶數超過8億，同時在線賬戶數也突破2億，而大型券商如海通客戶總數也僅300萬左右，QQ用戶較低的轉化率便能帶來極大的客戶群體；2、由于騰訊和金證負責營銷，我們預計騰訊通過QQ來進行定向推送的可能性較大，并且考慮到三四線城市的券商營業部覆蓋率較低，具有較大的開拓空間；3、營銷QQ具有平臺效應，未來不僅成為用戶流量入口，也可能成為研究發布平臺，顛覆證券行業目前的賣方研究模式。 強烈推薦-A評級：暫不考慮合作的貢獻，考慮到人員擴張帶來的費用增加，我們將 2014-2016年EPS調整為0.59元、0.87元、1.14元，現價對應14/15/16年52倍/35倍/27倍PE，考慮到新業務的開展具有較大想象空間，維持強烈推薦-A評級。 |
