恒華科技(300365)中小盤首次覆蓋報告:能源互聯網新貴整合產業資源 發力云端經濟
【2018-07-25】 投資要點： 首次覆蓋給予"增持"評級，目標價26.60元。公司從電力信息化軟件提供商向能源互聯網綜合服務商轉型，并借助電改和售電側放開的契機切入配售電市場。市場對其新地位認識不足，我們認為公司已經由產品提供商向平臺型公司邁進，憑借自己打造的云產品業務線和產業鏈社區，公司不僅可以擴大能源信息服務的版圖，還有望成為電力行業的資源整合者，打造能源互聯網和產業互聯網新藍圖。預計2018-2020年營業收入分別為11.65、15.74、20.68億元，歸母凈利潤2.68、3.56、4.70億元，對應EPS為0.67、0.89、1.17元。給予目標價26.60元，對應2018年PE40倍，首次覆蓋給予"增持"評級。 轉型云服務，切入配售電市場，搭建能源互聯網生態圈。隨著政策催化和行業發展，云服務大潮漸起，公司積極布局，在設計、基建等領域推出云服務產品。在配售電方面，公司抓住新一輪電改和售電側市場放開的機遇，一方面通過投資參股配售電公司切入配售電市場，另一方面研發配售電一體化云平臺，為售電公司提供包含投融資、咨詢、配網建設、專業運營、信息化、增值服務等全方位一體化服務，打造公司新的盈利增長點。 融合電力產業鏈，打造產業互聯網新藍圖。公司在設計、基建、配售電云平臺的基礎上，推出了設計、基建管理、配售電三大專業社區。通過產業鏈社區來提供行業資訊，聚合行業資源，建立供應鏈體系，未來有望建立起電力行業的產業互聯網垂直生態。 催化劑：國家出臺電改新政策、簽訂配網建設大單。 核心風險：互聯網云服務轉型進展不利、配售電業務擴展緩慢。 |
