中新賽克(002912)2018年半年報點評:行業高景氣下擴張銷售渠道 業績高增
【2018-08-13】 投資要點： 維持"增持"評級，目標價112.5元。公司2018年上半年實現營收2.65億元，同比增長61.37%；實現扣非凈利潤5706萬元，同比增長92.46%。我們維持公司2018-2020年eps為1.73/2.40/3.38元，維持目標價112.5元，維持增持評級。 公司加大銷售渠道建設，帶動移動網產品高速增長。公司2018年上半年銷售費用率26.9%，比上年同期增加了2.2個百分點，主要因公司大力建設銷售渠道，擴張銷售隊伍所致。公司渠道建設頗具成效，2018年上半年公司移動網產品實現收入1億，同比增長74.62%；寬帶網產品實現收入1.3億元，同比增長29%；東北地區實現了新地區業務突破，實現收入450萬元。因為市場競爭激烈，移動網產品毛利率略微下滑4.33個百分點至73.57%。 海外業務不斷拓展，網絡內容安全產品飛速增長。2018年上半年，由于部分海外項目收入確認，2018年上半年網絡內容安全產品實現收入2722萬元，同比增長2900%。且因本期網絡安全產品相比于上期，主要是毛利較高的軟件產品，網絡安全業務毛利率整體大幅上升至87.61%。 公司是網絡可視化行業龍頭，下游需求高景氣帶動公司業績持續高增。近年來，隨著網絡帶寬的不斷增加和對網絡安全的重視，來自公安和運營商的需求均保持高景氣，預計將持續推動公司業績高增。 風險提示：1）政策變動風險，2）海外收入確認進度風險。 |
