多氟多(002407)定增獲批 開啟新征程
【2018-03-22】 事件 定增獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文 2018 年3 月20 日晚，公司發(fā)布公告，宣布定增事宜獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。本次計(jì)劃發(fā)行不超過1.26 億股新股（占目前總股本的20%），批復(fù)自核準(zhǔn)之日起6 個(gè)月內(nèi)有效。之前公司曾于1月16 日公告本次定增事宜已獲發(fā)審會(huì)審核通過。 簡評(píng) 募資16.97 億用于鋰電池及整車業(yè)務(wù)，實(shí)際控制人參與認(rèn)購 本次定增，公司計(jì)劃募集資金16.97 億元，用于年產(chǎn)1 萬噸鋰電池，及30 萬噸/年新能源汽車動(dòng)力總成項(xiàng)目，通過募投項(xiàng)目的建設(shè)，公司向下游拓展新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的布局更加清晰。公司實(shí)際控制人李世江控股的多氟多實(shí)業(yè)承諾認(rèn)購本次發(fā)行數(shù)量15%-20%的股票，展現(xiàn)了對(duì)公司未來發(fā)展的信心。 氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，公司氟化鹽產(chǎn)品利潤增厚明顯 公司目前擁有28 萬噸氟化鋁產(chǎn)能，在公司本部、甘肅、寧夏各有一個(gè)生產(chǎn)基地，市場占比約25%；擁有冰晶石產(chǎn)能8 萬噸，市場占比約60%，處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位。2017 年以來，受環(huán)保限產(chǎn)及散亂產(chǎn)能退出影響，氟化工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)全線大幅上漲。近期螢石價(jià)格達(dá)到3000 元，相較于2017/2016 年均價(jià)，分別上漲50%/90%；氫氟酸價(jià)格在15000 元左右，相較于2017/2016年，分別上漲50%/140%；氟化鋁價(jià)格目前維持在12400 元，相對(duì)于2017/2016 年，分別上漲30%/80%。公司配套有氫氟酸產(chǎn)能約25 萬噸，所產(chǎn)氫氟酸除自用外，也有部分外銷。借助氫氟酸-氟化鹽的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，利潤增厚明顯 六氟磷酸鋁價(jià)格筑底，短期過剩不改長期需求趨勢 目前六氟磷酸鋰價(jià)格在13 萬左右，處于低位，二原料碳酸鋰價(jià)格卻節(jié)節(jié)走高，市場均價(jià)自17 年初的13 萬元/噸上漲至如今的約16 萬元/噸，促使六氟磷酸鋰價(jià)差大幅收窄。目前大多產(chǎn)能較小的六氟磷酸鋰項(xiàng)目處于虧損狀態(tài)，僅行業(yè)龍頭尚可維持薄利經(jīng)營。目前六氟價(jià)格或已完成筑底，繼續(xù)下滑空間很小。同時(shí)，部分效益較差的生產(chǎn)企業(yè)很可能在這一輪行業(yè)低谷中蒙受重創(chuàng)，被淘汰出行業(yè)，促成行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升。但長期來看，隨著我國新能源汽車布局不斷落實(shí)，有望帶動(dòng)六氟總需求增長，拉動(dòng)價(jià)格回升。 傳統(tǒng)無機(jī)氟化工龍頭邁入新能源領(lǐng)域，想象空間巨大，建議關(guān)注 目前公司具備動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能1 億AH，焦作新能源公司在建3 億AH 項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，紅星汽車4 億AH 項(xiàng)目正在進(jìn)行基建工作，完全達(dá)產(chǎn)后合計(jì)將達(dá)到7 億AH 的產(chǎn)能。2015 年收購紅星汽車之后，經(jīng)過兩年研發(fā)和生產(chǎn)，2018 年有望在汽車銷量上取得突破。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品氟化鹽受益價(jià)格上漲，盈利能力大增；六氟磷酸鋰價(jià)格筑底，有望回升；新能源領(lǐng)域布局逐步落地，日漸清晰。 預(yù)計(jì)公司2017、2018、2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.61 億、4.37 億、5.42 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.41、0.58、0.72 元，對(duì)應(yīng)PE 分比為46X、33X、27X，給予買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。 |
