用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2018年半年報點評:3.0戰(zhàn)略初具成效 云業(yè)務(wù)快速增長
【2018-08-14】 給予“增持”評級，目標價32 元。公司2018 年上半年實現(xiàn)營收30億元，同比增長37.10%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.04 億元，去年同期虧損1 億元，超出市場預(yù)期。我們維持公司2018-2020 年eps 為0.32/0.46/0.68 元，因行業(yè)估值中樞上升，提高目標價至32 元。 公司費用控制穩(wěn)定帶動利潤增長。公司2018 上半年凈利潤2.25 億元,去年同期虧損0.5 億元。費用控制得當是利潤增長的主因之一。2018 年上半年銷售費用率19.85%，對比去年同期減少4.84%。管理費用率38.59%，對比去年同期減少6.90%。 用友3.0 戰(zhàn)略已初具成效，各項業(yè)務(wù)快速增長。公司2018 年上半年軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入21.42 億元，同比增長16.4%；云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8.49 元，同比增長140.9%，其中PaaS、SaaS 及BaaS（非金融）收入2.2 億元，同比增長220.0%；云業(yè)務(wù)付費企業(yè)客戶數(shù)29 萬家，較2017 年末增長24.52%；云業(yè)務(wù)擴大了公司客戶邊界，且客戶高粘性，目前處于高速發(fā)展期，預(yù)計云業(yè)務(wù)將保持強勁增長。 預(yù)收賬款快速增長，側(cè)面反應(yīng)公司云業(yè)務(wù)增長強勁。公司期初預(yù)收款8.55 億，2018 年上半年期末的預(yù)收款是9.8 億，增長15%；其中云業(yè)務(wù)期初是9299 萬元，期末為2.49 億，增長168%；側(cè)面反應(yīng)了公司云業(yè)務(wù)訂單的強勁增長，為公司后續(xù)云業(yè)務(wù)收入增長提供了保障。 風險提示：云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，企業(yè)管理軟件行業(yè)競爭激烈。 |
