海利生物(603718)牽手藥明生物涉足人用疫苗領域 人保業務再下一城
【2018-07-21】 事件：近日，公司發布公告，擬與藥明生物合作成立上海藥明海德生物科技有限公司（暫定名，以下簡稱合資公司），合資公司注冊資本擬定為人民幣5億元，其中藥明生物透過其指定全資附屬公司以現金形式出資3.5億元，占合資公司注冊資本比例的70%；公司以現金形式出資1.5億元，占合資公司注冊資本比例的30%。合資公司主要從事人用疫苗（包括癌癥疫苗）的CDMO（合同定制研發生產）業務，并提供人周疫苗從概念到商業化生產全過程的發現、開發及生產"端到端"服務及解決方案平臺。 牽手藥明生物率先開展疫苗外包服務，國外重磅疫苗國內上市有望提速：合作方藥明生物是全球領先的生物制劑服務供應商，與國內外200多家制藥企業有著良好的合作關系，有用全球范圍的科學家資源和客戶資源，其提供的整套服務可加快疫苗從發現到商業化的時間。而公司專注于動物疫苗的研發、生產、銷售超過30年，在生產上，動物疫苗與人用疫苗也有一定的相通之處。本次合資公司的成立，充分結合各自的優勢，未來國外疫苗申請國內上市可以利用合資公司的研發平臺，有望大大縮短國內獲批上市所需時間，同時，合資公司業務還將涉及人用疫苗（包括癌癥疫苗）的研究開發，幫助疫苗廠商縮短從疫苗研發到商業化上市的時間。另一方面，一旦若藥品上市許可持有人(MAH)制度中有關預防生物制品的試點能夠放開，國外廠商的重磅疫苗產品在合資公司中進行CDMO的業務有望能夠落地，大大加大了國外重磅疫苗產品在國內的放量，疫苗行業格局有望發生重大改變。 動保龍頭企業，人保布局持續提速：公司作為動保行業的龍頭企業，產品線齊全，基本涵蓋了豬用所涉及的全部疫苗品種，隨著口蹄疫疫苗的上市以及禽流感DNA疫苗（H5亞型，pH5-GD）的獲批，公司在動物疫苗領域布局進一步完善。同時，公司在做強主業的同時，積極向"人保"領域拓展。公司參股序康醫療，涉足基因檢測業務，2017年序康醫療全年營收同比增長300%以上，預計2018年有望扭虧為盈；公司投資裕隆生物，獲得"裕隆生物、裕隆醫檢、裕隆醫療"三大業務，增長穩定；近期，公司又成功收購捷門生物100%股權，進一步加深在IVD領域的布局。而本次公司與藥明生物合作成立合資公司，是公司涉足"人用疫苗"領域的重要舉措，是公司人保業務的有一大布局，有利于實現公司現有動物疫苗產業更高層面的延伸，發揮更大的協同效應。 投資建議：受豬價下降的影響，公司今年動保業務承壓，但隨著投資項目的落地，公司業績未來增速可期。我們預測公司2018年至2020年每股收益分別為0.19、0.28和0.35元，給予增持-A建議。 風險提示：人用疫苗項目落地進展不達預期，政策風險，研發進度不達預期，市場風險。 |
