雄韜股份(002733)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):鉛價(jià)上漲拖累業(yè)績(jī) 期待燃料電池業(yè)務(wù)新發(fā)展
【2018-04-23】 鉛價(jià)上漲導(dǎo)致毛利率下滑，匯兌損失和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移共同拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)：報(bào)告期公司蓄電池銷量380.50萬KVAH,同比減少8.41%，主要是由于公司深圳鉛酸電池生產(chǎn)基地搬遷至湖北、越南過程導(dǎo)致的產(chǎn)能浪費(fèi)。蓄電池業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.51億元，同比增長(zhǎng)12.88%，占總營(yíng)業(yè)收入的88.52%。受原材料鉛價(jià)上漲因素影響，蓄電池業(yè)務(wù)毛利率同比減少2.14個(gè)百分點(diǎn)。由于人民幣匯率的波動(dòng)，公司匯兌損失大幅度增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為4.03%和4.67%,分別提高0.14和0.43個(gè)百分點(diǎn)。分季度來看，第四季度毛利率環(huán)比下滑5.57個(gè)百分點(diǎn)，單季虧損3389.59萬元。 鉛酸電池穩(wěn)步發(fā)展，鋰電業(yè)務(wù)注重差異化：公司是鉛酸電池領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一，海外市場(chǎng)收入占比接近60%，隨著國(guó)內(nèi)外IDC數(shù)據(jù)中心的快速發(fā)展以及海外新興市場(chǎng)基站建設(shè)的需求推動(dòng)，公司傳統(tǒng)鉛酸電池業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將穩(wěn)步發(fā)展。公司鋰電池業(yè)務(wù)立足于儲(chǔ)能、動(dòng)力電池梯次利用等藍(lán)海市場(chǎng)，公司差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略將受益于行業(yè)的快速發(fā)展。 燃料電池產(chǎn)業(yè)卡位布局，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間值得期待：公司將氫燃料電池作為未來的主攻發(fā)展方向，通過參股制氫設(shè)備生產(chǎn)商氫璞創(chuàng)能、投資建設(shè)武漢氫能產(chǎn)業(yè)園等方式，在氫能產(chǎn)業(yè)鏈已形成制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、整車運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位布局，公司擬打造氫能產(chǎn)業(yè)平臺(tái)戰(zhàn)略路徑清晰。燃料電池車在滿足新能源汽車清潔環(huán)保無排放的基本要求下，還具有充換氣時(shí)間短、能量密度高等核心優(yōu)勢(shì)，在對(duì)充電時(shí)間焦慮和長(zhǎng)距離行駛等場(chǎng)合與鋰動(dòng)力新能源車形成互補(bǔ),疊加政策層面的扶持，行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊，公司領(lǐng)先布局，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間值得期待。 盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS分別為0.39、0.64、0.91元對(duì)應(yīng)PE分別為32.34、19.94和14.01倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；燃料電池等新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期 |
