四創電子(600990)公司基本面向好 土地補償收益帶來利潤大幅增厚
【2018-08-15】 事件： 公司子公司博微長安收到收儲土地收購價款11682萬元，可能會對公司2018年度財務報告產生重大影響。 觀點： 收儲土地收購價款影響公司2018 年凈利潤，計入公司非經常性損益。 公司于2017 年5 月完成發行股份購買博微長安100%股權，該事項涉及博微長安待收儲土地拆遷補償， 目前已收到1.1682 億元收儲土地收購價款，將直接影響公司2018 年財報的非經常性損益項。 公司歸母凈利潤預計將有較高增長，EPS 預計有較大增厚。 公司2017 年凈利潤2.01 億元，收購價款將給公司帶來顯著利潤增厚，預計歸母凈利潤將增加50%以上，EPS 將從2017 年的1.28 元增厚到2.00 元，增長56%。 空管雷達“十二五”二次集采或已開展，公司雷達業務有望穩定增長。 公司傳統優勢領域為氣象雷達與空管雷達，目前空管雷達“十二五”二次集采或已開展，整機雷達訂單逐漸恢復。公司收購博微長安后，業務拓展至警戒雷達，帶來明顯業績增厚，警戒雷達業務今年有望穩定增長。 博微子集團領導班子組件，公司將成為軍民融合發展平臺。 博微子集團統一管理8 所、16 所、38 所和43 所，而公司明確為博微未來經營發展資本運作平臺，按照上市公司市值要與上級研究所的體量相匹配的要求，公司資產注入預期強烈。博微子集團下太赫茲、智能停車庫等優質項目注入將帶來業績增厚。智能停車庫發展良好，太赫茲安檢儀市場空間大，規模增長快，目前該太赫茲安檢設備正在機場地鐵推廣。 結論： 我們預計公司2018-2020年營業收入分別為66.75億元、81.64億元、97.25億元，增長率分別為32%、22%、19%；歸母凈利潤分別為3.16億元、3.22億、4.04億元，對應EPS分別為1.99元、2.02元、2.54元，對應PE分別為18X、17X、14X，給予公司“強烈推薦”投資評級。 風險提示：雷達訂單不及預期，公共安全業務增速不及預期。 |
