天齊鋰業(002466)泰利森再擴產 鞏固行業地位
【2018-07-30】 公司發布公告，公司同意將泰利森化學級鋰精礦繼續擴產至180萬噸/年。項目實施主體是泰利森，主要內容是建造一個獨立的、專用的大型化學級鋰精礦生產設施和新的礦石破碎設施，同時為后續擴產做好配套基礎設施工作。項目選址位于西澳大利亞州格林布什，總投資概算約5.16億澳元，資金來源為泰利森自籌；項目預計于2020年第四季度竣工并開始試生產。 泰利森是優質的鋰輝石礦山，資源端的擴產是公司未來保持行業領導者地位的必然選擇。泰利森鋰礦非常優質，資源量大、品位高，2017年的單噸營業成本只需人民幣1220元（包含期間費用等）。根據公司的長遠規劃，到2020年將形成10萬噸LCE的產能（國內四川射洪、遂寧基地，江蘇張家港基地，西澳奎納納基地），若滿產公司對化學級鋰精礦的需求將達到80萬噸以上。而泰利森經歷兩次擴產（2017年初宣布擴產60萬噸，2019Q2投產），化學級鋰精礦產能達到180萬噸，根據權益量進行分配，正好滿足公司2020年前后的鋰鹽擴產計劃。另外我們認為，隨著鋰資源開發項目、鋰鹽生產項目逐漸增多，市場競爭將會加劇，而優質的泰利森礦山帶來的資源成本優勢是公司在未來競爭中的必然選擇。 看好公司的未來的發展。1）坐擁優質資源是公司最重要的護城河。公司此時選擇推動泰利森第三期擴產，既是對未來行業發展的看好，也是對自身成本競爭力的堅定看好，有助于維護公司的市場地位。2）公司以鋰輝石提鋰為重心，同時入股SQM，形成低成本礦石提鋰、鹽湖提鋰的協同，將在未來市場上具備規模、成本、品質的綜合競爭優勢。不考慮公司港股增發、收購SQM的收益，預計公司2018-2020年分別實現EPS2.47元、3.39元、4.09元，維持公司的"審慎增持"評級。 風險提示：鋰價大幅回落；海外經營風險；電動車政策變化；其他因素 |
