天山股份(000877)2018年半年報點評:盈利創新高 關注下半年區域基建
【2018-08-14】 收入增長14.41%，凈利潤增長1107.46%，EPS0.294元/股 2018H1公司共實現營業收入29.71億元，同比增長14.41%，實現歸母凈利潤3.08億元，同比大幅增長1107.46%，EPS為0.294元/股，其中Q2實現營業收入22.23億元，同比增長10.5%，實現歸母凈利潤3.25億元，同比增長103.55%。公司預計1-9月歸母凈利潤7.1億元，同比增長126.23%。 受益水泥價格提升，盈利創新高 上半年，公司水泥、熟料、混凝土分別實現營業收入22.07億元、3.92億元和3.08億元，同比增長15.88%、-5.83%、29.02%；毛利率分別為37.44%、26.87%、16.82%，較去年同期分別增長9.55、6.85、6.77個百分點，主因區域“錯峰生產”、“環保限產”等多項限產措施影響，供需關系繼續改善，水泥價格同比大幅提升，同時公司在價值鏈各環節精耕細作，持續降本增效，不斷提升運營質量、增厚業績 區域協同執行良好，供需關系持續改善 2018年上半年，水泥行業供給側結構性改革持續深化，環保督查力度不斷加大，水泥行業大力實施“錯峰生產”、“環保限產”等多項限產措施，市場供需關系持續改善。受益企業協同較好執行，主要產品水泥價格穩中有升，2018上半年烏魯木齊水泥均價達405.87元/噸，上年同期為282.8元/噸，同比增長43.51%；同時庫存低位運行，區域水泥庫容比約58%，上年同期約為70%，下降12個百分點。 關注區域基建需求動向，關注整合，維持“買入”評級 上半年新疆地區受PPP項目清理影響，市場景氣度大幅下降，區域固定投資累計增速達-48.9%（2018年新疆固定投資增速目標15%）。7月31日，政治局會議確定堅定實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，提出加大基建補短板、推動共建“一帶一路”向縱深發展等利好政策，預計下半年區域需求有望得到明顯回升。隨著下半年旺季需求到來，水泥價格或進一步上漲，有望量價齊升。同時，中材曾承諾“逐步實現對水泥業務的梳理，并將水泥業務整合為一個發展平臺，從而徹底解決水泥業務的同業競爭。”隨著兩材合并，后續整合值得關注。預計公司2018-2020年EPS分別為0.79/0.95/1.13元/股，對應PE分別為11.3/9.5/7.9x，維持“買入”評級 |
