深高速(600548)2018年半年報點評:雙主業穩步推進 梅林關項目擬引戰投
【2018-08-22】 公司發布2018年中報，營業收入同比增長16.91%至26.78億元，歸母凈利潤增長37.42%至9.69億元，扣非凈利潤增長10.11%至7.88億元。 外延擴張向好，內生增長穩定，公路主業表現積極 18H1公司主業路費收入同比增長14.4%至24.6億元，主要受益：（1）深長公司長沙環路17年4月1日入表、益常公司益常高速17年6月15日入表的外延貢獻，路費收入同比增加2.25億，其他公路路費收入同比內生增長4.1%；（2）沿江項目實行貨車通行收費優惠，按正常標準50%計費，帶動車流同增10.2%，政府為此給予3.02億補償。（3）梅觀及三項目免費路段帶動機荷東、西高速收入分別同增7.6%、5.3%，廣州西二環受益路網變化及交通管理等因素的正面影響，收入快速增長31.2%。 梅林關項目持續推進，環保貢獻逐步顯現 地產方面，報告期內確認梅觀公司回遷物業補償貢獻，增加1.75億元非經常性損益，貢獻約1.31億凈利潤。此外，梅林關項目擬將項目30%的權益通過公開掛牌方式引入一名專業地產開發商作為戰投，掛牌底價不低于29億元，有助于降低資金成本，提升項目開發、銷售和管理能力。環保方面，公司于17年5月底投資德潤環境，18H1實現投資收益0.92億元。 盈利預測與投資建議 考慮路產車流內生增長穩健，沿江二期、陽茂高速、機荷高速等改擴建項目有望貢獻增長新動能，地產項目有序推進將對盈利實現有益補充，同時成本費用相對可控，預計公司2018-2020年EPS分別為0.82、0.96、1.06元/股，對應現有股價PE為9.67x、8.27x和7.51x，給予“買入”評級。 風險提示 環保轉型成效低于預期、經濟下滑導致車流量下降、公路收費政策變動、地產銷售不及預期。 |
