東方嘉盛(002889)2017年三季報點評:老牌供應鏈管理服務商 積極開拓新業務
【2017-10-31】 經營業績符合預期。2017年1-9月公司扣非后歸母凈利潤為0.86億元，與去年同期相比增加35.80%，符合我們的預期。公司非經常性損益主要是取得的政府補助、使用閑臵資金購買短期理財產品形成的投資收益等，而跨境支付資金管理活動作為供應鏈管理業務中不可分割的一部分，劃歸經常性損益項目。 客戶群體優秀，行業拓展潛力良好。作為較早涉足供應鏈管理行業的本土企業之一，公司在電子信息、醫療器械、食品及酒類等行業擁有一批穩定和長期合作的國際客戶（核心合作伙伴多為世界500強企業），這種先發優勢為公司確保持續的競爭優勢奠定了良好基礎。近三年，公司業務規模快速擴展，2016年實現營收68.87億元（+56.34%），歸母凈利潤0.91億元（+10.68%）。 募集資金助力公司擴張。公告披露，公司IPO募集資金4.06億元，將圍繞主營業務投資于跨境電商供應鏈管理項目、醫療器械供應鏈管理項目、互聯網綜合物流服務項目、信息化建設項目和補充主營業務發展所需的流動資金。本次募集資金投資項目的實施，將有助于公司進一步擴大公司業務范圍和規模，優化業務結構，提高持續盈利能力。 投資建議：國內供應鏈管理服務市場規模增長潛力大，公司通過積極開拓新客戶、拓展新業務，有望帶動營業收入及利潤持續增長。我們預計公司2017-2018年EPS分別0.83元、1.03元，給予"增持-A"投資評級，6個月目標價39.50元。 風險提示：客戶集中度高、業務拓展不及預期等 |
