新南洋(600661)2018年半年報點評:K12業(yè)務(wù)收入同比增長26％ 產(chǎn)業(yè)資本增持深度優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)
【2018-08-27】 營收同比增加21.42%，歸母凈利潤同比增加12.36%。2018年8月公司發(fā)布半年報，18H1實現(xiàn)營收人民幣9.63億元，同比增加21.42%(18Q1、18Q2同比增速分別為28.00%、16.23%)；實現(xiàn)歸母凈利人民幣4751.37萬元，同比增加12.36%(18Q1、18Q2同比增速分別為12.08%，12.54%)；實現(xiàn)扣非后歸母凈利人民幣4336.66萬元，同比增加1.84%，EPS為人民幣0.17元。 18H1實現(xiàn)營收人民幣9.63億元，同比增加21.42%。分行業(yè)來看，教育培訓(xùn)行業(yè)占主體，報告期內(nèi)教培行業(yè)營收為人民幣8.34億元(占比86.63%)，同比增加23%；其他行業(yè)營收人民幣占比13.37%；更進一步來看，教育培訓(xùn)中K12教育業(yè)務(wù)營收7.26億，同比增速26%，凈利潤達到4437.23萬，同比增速10%；職業(yè)教育培訓(xùn)實現(xiàn)營收1.01億。 毛利潤率44.49%，同比增加1.64個百分點。18H1公司綜合毛利潤率為44.49%，同比增加1.64個百分點；凈利潤率為4.35%，同比減少0.65個百分點。其中K12教育業(yè)務(wù)（占營收75.39）凈利潤率達6%。報告期內(nèi)期間費用率為41.43%，同比增加2.46個百分點，其中銷售費用率為26.72%，同比增加5.95個百分點，主要是業(yè)務(wù)拓展所致；管理費用率14.88%，同比減少3.04個百分點，主要系管理部門行政費用略有增加所致；財務(wù)費用率-0.17%，同比減少0.44個百分點，主要系本期銀行存款利息收入增加所致。 維持盈利預(yù)測，給予買入評級。公司以教育培訓(xùn)為主營業(yè)務(wù)，主要涉及K12教育、職業(yè)教育、國際教育、幼兒教育等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司依托上海交通大學(xué)，在教育培訓(xùn)領(lǐng)域的品牌建設(shè)、課程研發(fā)、業(yè)務(wù)拓展、人才培養(yǎng)、師資培訓(xùn)等方面具有較強的競爭優(yōu)勢公司全資子公司昂立教育是滬上知名的教育培訓(xùn)機構(gòu)。公司形成了完整的教育培訓(xùn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，并通過內(nèi)涵增長和外延擴張雙輪驅(qū)動迅速發(fā)展。我們預(yù)計公司18-19年EPS分別為0.82，1.01元；對應(yīng)PE分別為28x、23x。 風(fēng)險提示：全國大力整頓K12課外教培行業(yè)，影響公司后續(xù)開點速度；職業(yè)教育、國際教育等業(yè)務(wù)開展進度不及預(yù)期；核心人才流失風(fēng)險；中金資本或長甲資本取得控股權(quán)后教育產(chǎn)業(yè)布局不及預(yù)期；市場競爭風(fēng)險以及并購整合效果不及預(yù)期 |
