光力科技(300480)調研報告:安監設備、半導體、軍工業務三輪驅動公司發展
【2017-08-07】 光力科技持續技術研發，逐步成長為國內領先的煤礦安全監測設備及系統提供商。通過外延并購，公司正形成安全生產監控裝備、軍工業務、半導體精密加工設備業務三大業務板塊協同發展的業務格局。 公司是國內領先的煤礦安全監測設備及系統提供商。公司成立于1994年，通過多年發展成為行業領先供應商，并利用技術優勢將產品線拓展到電力生產監控及環保領域。伴隨煤炭行業回暖，公司業務觸底反彈，2016年收入及凈利潤分別增長9%/27%，2017年一季度收入及利潤增長15%/24%。 公司重視研發，以技術進步推動公司發展。公司每年至少投入營業收入的10%用于研發，公司研發人員占總員工的41%。通過技術優勢，公司煤炭安全設備及電力生產監測設備毛利率有望保持在65%及55%以上。 公司積極布局半導體精密加工設備領域。公司2016年及2017年分別收購Loadpoint Limited公司和Loadpoint Bearings Limited公司70%的股權，進入半導體精密切割設備及切割機高速空氣主軸業務。伴隨政策推動與快速增長的市場需求，中國集成電路產業高速發展。公司有望結合海外公司技術優勢與中國蓬勃的市場需求推動業務發展。 收購常熟亞邦，進軍軍工領域。公司2017年以1.51億元通過發行股份及支付現金方式收購常熟亞邦100%股權。常熟亞邦為軍工企業配套舟橋電控系統及訓練模擬器，目前定型4型舟橋電控系統及2型舟橋訓練模擬器。公司擁有《武器裝備質量管理體系認證證書》、《三級保密資格單位證書》、《裝備承制單位注冊證書》。常熟亞邦2017-2019年承諾業績1500萬、1775萬和1975萬元。 首次覆蓋給予"審慎推薦-A"投資評級。我們預測公司2017-2019年營業收入分別為1.76億、2.28億、2.63億元，每股收益分別為0.24、0.35、0.45。公司目前市值28.85億，2017年動態市盈率61.3倍。光力科技是國內領先的煤礦安全監測設備及系統提供商，逐步將業務拓展至電力生產監控裝備、半導體設備及軍工領域，公司多元業務發展潛力值得關注。 風險提示：煤炭及電力市場需求惡化，并購業務整合低于預期 |
