騰邦國際(300178)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期 金融業(yè)務(wù)凈利潤貢獻(xiàn)較大
【2018-08-28】 取得喜游國旅控制權(quán)，報(bào)告期內(nèi)投資收益貢獻(xiàn)凈利潤的28%。報(bào)告期內(nèi)公司直接持有深圳市喜游國際旅行社有限公司49.18%股權(quán)，獲得投資收益7797.7萬元，占公司凈利潤的28%。喜游國旅是國內(nèi)較為領(lǐng)先的出境游批發(fā)商，在長線游、短線游方面，尤其在港澳游、東南亞領(lǐng)域有著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2017年喜游國旅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.28億元，同比增長27.5%。今年二季度末，子公司騰邦旅游增持收購?fù)瓿珊螅局苯映钟邢灿螄?9.18%股權(quán)，通過騰邦旅游間接持有43.07%股權(quán)，合計(jì)控制其92.25%股權(quán)，控制權(quán)進(jìn)一步集中。喜游國旅加入后與公司將在旅游渠道、目的地資源等方面將產(chǎn)生更好的協(xié)同效應(yīng)，有利于共享資源，降低成本，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也符合公司"旅游×互聯(lián)網(wǎng)×金融"，構(gòu)建大旅游生態(tài)圈的戰(zhàn)略規(guī)劃。 金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，上半年盈利能力提升。公司2013年開始正式發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，深圳市前海融易行小額貸款有限公司成立，現(xiàn)主營商旅循環(huán)貸、個(gè)人消費(fèi)貸、拖頭車抵押經(jīng)營貸、公司經(jīng)營貸及企業(yè)接力貸等五種類型貸款，依托騰邦集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，為各中小微企業(yè)和個(gè)人提供優(yōu)質(zhì)快捷的資金服務(wù)。今年上半年子公司融易行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，占公司金融服務(wù)收入的77%，實(shí)現(xiàn)凈利潤8591萬元，占公司凈利潤的30.8%，盈利能力較2017年有明顯的提升。公司近年來逐步加強(qiáng)了金融服務(wù)向旅游場(chǎng)景的滲透，提供支付結(jié)算、旅游門店收銀系統(tǒng)、大型旅游集團(tuán)清結(jié)算解決方案、供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融等服務(wù)，成為有特色的行業(yè)金融專家，為主業(yè)的快速發(fā)展提供了有力支撐。 以騰邦旅游集團(tuán)為平臺(tái)，整合大旅游生態(tài)圈。騰邦旅游集團(tuán)已設(shè)立北京、上海、成都、深圳四大產(chǎn)品中心，至2020年擬在全國范圍設(shè)立100家分子公司、逾10000家門店，綜合展示騰邦系各版塊產(chǎn)品，促進(jìn)商旅、大健康、跨境電商、金融等業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈兩端延伸。以騰邦旅游集團(tuán)為平臺(tái)，目前已經(jīng)收購了捷達(dá)旅游、喜游國旅，進(jìn)一步加快旅游業(yè)務(wù)的增長。上半年騰邦旅游實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.26億元，凈利潤5277萬，相當(dāng)于2017年全年的盈利水平。今年上半年，公司通過加速布局航線運(yùn)營擴(kuò)大出境游市場(chǎng)，同時(shí)深耕出境游目的地資源，聚焦莊家目的地，加快"一帶一路"沿線國家目的地資源整合。公司借助去年年底戰(zhàn)略投資全球最大水上飛機(jī)公司馬爾代夫TMA集團(tuán)，今年開始大力切入馬爾代夫旅游市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)"大交通"與"小交通"的協(xié)同，貫徹縱向一體化戰(zhàn)略，打造馬爾代夫莊家目的地。未來騰邦國際將繼續(xù)加快在二三線城市的渠道滲透，擴(kuò)張門店的數(shù)量與質(zhì)量。 開發(fā)上游核心資源，圍繞機(jī)票實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多樣化。龐大的消費(fèi)流量為公司航線運(yùn)營及目的地優(yōu)勢(shì)資源獲取提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，打造了"獲客+航線運(yùn)營+目的地資源整合"于一體的縱向一體化產(chǎn)品布局。公司充分發(fā)揮多年積累的資源獲取、運(yùn)營服務(wù)、同業(yè)分銷優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展國際機(jī)票、團(tuán)隊(duì)票等業(yè)務(wù)，與多家航空公司開展包機(jī)、切位、機(jī)+酒、機(jī)+X 等合作，并將業(yè)務(wù)范圍延伸到酒店預(yù)定、簽證、保險(xiǎn)、租車、機(jī)場(chǎng)服務(wù)等業(yè)務(wù)，積極推動(dòng)機(jī)票業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大力發(fā)展國際機(jī)票、團(tuán)隊(duì)票等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了機(jī)票業(yè)務(wù)整體營收持續(xù)增長，盈利能力進(jìn)一步提升。 維持"推薦評(píng)級(jí)"。今年上半年出境游人次同比增長15%，復(fù)蘇強(qiáng)勢(shì)，結(jié)合目前公司層面的發(fā)展現(xiàn)狀，我們預(yù)計(jì)公司2018 年至2020 年的EPS 分別為0.61 元、0.79 元和0.97 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為18.2 倍、14.1倍和11.5 倍。 風(fēng)險(xiǎn)提示：金融業(yè)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)、收購后整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)票代理行業(yè)下行的風(fēng)險(xiǎn) |
