南都電源:拓展新能源電池產(chǎn)能 符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
南都電源 300068 研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：郭荊璞 撰寫(xiě)日期：2014-07-03 事件:公司第五屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于投資年產(chǎn)1000 萬(wàn)kVAh 新能源電池項(xiàng)目的議案》、《關(guān)于對(duì)全資子公司武漢南都新能源科技有限公司增資的議案》。 點(diǎn)評(píng): 拓展新能源電池業(yè)務(wù),重點(diǎn)在啟停電池。按公司公告,將以全資子公司武漢南都新能源作為項(xiàng)目的實(shí)施主體,在湖北省葛店經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)1000萬(wàn)kVAh 新能源電池項(xiàng)目,項(xiàng)目主要產(chǎn)品為新能源動(dòng)力及儲(chǔ)能、后備系統(tǒng)用高性能閥控密封電池,其中,重點(diǎn)產(chǎn)品為針對(duì)未來(lái)節(jié)能環(huán)保汽車啟停系統(tǒng)用高性能鉛炭電池。項(xiàng)目計(jì)劃分兩期進(jìn)行建設(shè),其中,一期產(chǎn)能500萬(wàn)KVAh,預(yù)計(jì)于2016 年6月底前完成;二期產(chǎn)能500 萬(wàn)KVAh,預(yù)計(jì)于2018 年6月底前完成。 我們看好弱混電動(dòng)車市場(chǎng),公司投資進(jìn)度符合未來(lái)趨勢(shì)。國(guó)務(wù)院《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出,到2015年國(guó)內(nèi)乘用車的平均燃料消耗量降至6.9升/100公里,到2020年降至5升/100公里(目前油耗約為7.3升/100公里)。弱混新能源汽車以其技術(shù)、經(jīng)濟(jì)可行性具有極大的普及推廣性(在歐洲,一半左右的汽車都已經(jīng)配臵了啟停節(jié)能系統(tǒng)),我們預(yù)計(jì)其將成為我國(guó)近期汽車產(chǎn)業(yè)化的重點(diǎn),2015年將放量增長(zhǎng),公司的產(chǎn)能釋放符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。 新投產(chǎn)項(xiàng)目有利于公司完善產(chǎn)能布局。公司目前主要生產(chǎn)基地集中在西部和東部,由于電池產(chǎn)品具有運(yùn)輸半徑的約束,此次中部布局將完善其全國(guó)產(chǎn)能分布,降低運(yùn)營(yíng)成本。 新產(chǎn)品有望提高其盈利能力,但投產(chǎn)過(guò)程中可能增加其財(cái)務(wù)成本。按公司公告,項(xiàng)目建成后每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入44.2 億元,利潤(rùn)總額3.5 億元,新產(chǎn)品盈利能力高于公司現(xiàn)有產(chǎn)品的盈利能力,預(yù)計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)將在2016年開(kāi)始;項(xiàng)目總投資12億元,其中固定資產(chǎn)投資8億元,預(yù)計(jì)部分資金要通過(guò)銀行借款等方式進(jìn)行,可能提高公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司14年、15年、16年EPS分別為0.30、0.41、0.57元,對(duì)應(yīng)7月1日收盤價(jià)(9.22元)的市盈率分別為30、22和16倍;我們認(rèn)為,公司通信后備電池受益4G投資拉動(dòng),新能源電池業(yè)務(wù)拓展值得關(guān)注,維持“增持”評(píng)級(jí)。 股價(jià)催化劑:儲(chǔ)能產(chǎn)品市場(chǎng)打開(kāi);動(dòng)力電池產(chǎn)品提價(jià);通信電池大額中標(biāo);新業(yè)務(wù)順利拓展。 風(fēng)險(xiǎn)因素:儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)低于預(yù)期;動(dòng)力電池毛利率維持較低水平;通信領(lǐng)域投資低于預(yù)期。 |
