明泰鋁業(yè)(601677)2018年半年報點評:處于轉(zhuǎn)型中期 核心競爭力逐漸突顯
【2018-08-23】 公司2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入59.6億元，同比增長27.67%；歸母凈利潤2.5億元，同比增長41.265；扣除非經(jīng)營性損益的歸母凈利潤2.1億元，同比增長4.59%；EPS為0.44元/股。 非主營業(yè)務收益比重增加，導致利潤組成變動 報告期內(nèi)，公司收回壞賬中山西振興集團有限公司2008年的預付款項及利息共計2160.0萬元；利用暫時閑置資金理財收益1279.6萬元；半年內(nèi)獲政府補助合計1496.49萬元。實現(xiàn)非經(jīng)營性收益4936.1萬元，同比增長260.58%。 鋁加工產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，拓寬高端市場 公司2017年非公開發(fā)行募投項目“年產(chǎn)12.5萬噸車用鋁合金板項目“主要設備CVC六輥冷軋機安裝完成并投入生產(chǎn)，在減小板型厚度，提升板面細致程度的同時，進一步增強汽車制造、航空航天等領(lǐng)域的競爭力。產(chǎn)品升級促進公司由傳統(tǒng)鋁加工企業(yè)向高端裝備制造企業(yè)跨越。 先進設備投產(chǎn)，擴大生產(chǎn)規(guī)模 鋁箔方面，公司全資子公司河南明泰科技繼續(xù)擴大產(chǎn)能，半年度鋁箔產(chǎn)銷量達5.08萬噸，預計全年將達到10萬。鋁型材方面，公司子公司鄭州明泰交通從德國fooke公司進口的“大部件加工中心”及從奧地利IGM公司進口的2臺“車體總裝生產(chǎn)線-大部件多功能工業(yè)機器人”和1臺“車體總裝生產(chǎn)線-總組成多功能工業(yè)機器人”已投入使用，旨在進一步加快生產(chǎn)效率。 調(diào)整市場銷售策略，成功抵御美國貿(mào)易政策影響 基于美國對我國的鋁合金平軋板材產(chǎn)品開展“雙反”調(diào)查，公司改變銷售策略，產(chǎn)品銷售向歐盟、東南亞及國內(nèi)市場調(diào)整，成功抵御了外部因素對公司生產(chǎn)經(jīng)營的不利影響。報告期內(nèi)公司外貿(mào)銷量仍保持了增長，整體產(chǎn)銷量增幅達20%。 盈利預測與投資評級：由于公司營業(yè)成本增長較多，我們將公司2018-2019年盈利預測由5.19億和6.43億元調(diào)整至4.97億和6.03億元。對應EPS分別為0.84元/股、1.02元/股，對應8月22日收盤價9.60元，2018-2020年動態(tài)PE分別為12倍、10倍以及8倍，維持“增持”評級。 風險提示：鋁合金加工費下跌的風險；市場需求不及預期的風險； |
